|
Спотовий ринок |
Ф’ючерсний ринок |
Базис |
|
20 листопада, продаж 500 тр. унцій золота по 380 $/за тр. унцію |
2G листопада, купівля 5 лютневих ф’ючерсних контрактів по 390 $/за тр. унцію |
20 листопада, - 10 пунктів до лютого |
|
20 грудня, купівля 500 тр. унцій по 360 $/за тр. унцію |
2G грудня, продаж 5 лютневих ф’ючерсних контрактів по 375 $/за тр. унцію |
20 грудня, - 15 пунктів до лютого |
|
Виграш: 20 $/за тр. унцію, або $10 000 |
Програш: 15$/за тр. унцію, або $7 500 |
|
|
Результат: $10 000 - $7 500 = $2 500 (мінус комісійні) |
Хеджування продажу на інвертному ринку (перевернутому) з наступним розширенням базису дозволяє не лише уникнути на реальному ринку фінансових втрат, але й отримати прибуток.
Приклад 19.14.
Власник елеватора купує овес на реальному ринку, коли він на 10 0/за бушель дорожчий, ніж грудневий ф’ючерс, який він продає на Чикаго Борд оф Трейд 1 липня. 1 вересня базис піднявся до 12 0/за бушель.
|
Спотовий ринок |
Ф’ючерсний ринок |
Базис |
|
1 липня, купівля 5 000 бушелів вівса по 160 0/за бушель |
1 липня, продаж 1 грудневого ф’ючерсного контракту по 150 0/за бушель |
1 липня, - 10 пунктів до грудня |
|
1 вересня, продаж 5 000 бушелів вівса по 150 0/за бушель |
1 вересня, купівля 1 грудневого ф’ючерсного контракту по 138 0/за бушель |
1 вересня, - 12 пунктів до грудня |
|
Втрати: 10 0/за бушель, $500 |
Виграш: 12 0/за бушель, $600 |
|
|
Результат: $б00 - $500 = $100 (мінус комісійні) |
Базисний прибуток отриманий за рахунок того, що реальні ціни знижувалися повільніше, ніж ф’ ючерсні. Аналогічно можна провести хеджеву операцію при підвищенні цін.
|
Спотовий ринок |
Ф’ючерсний ринок |
Базис |
|
1 липня, купівля 5 000 бушелів вівса по по 160 0/за бушель |
1 липня, продаж 1 грудневого ф’ ючерсного контракту по 150 0/за бушель |
1 липня, - 10 пунктів до грудня |
|
1 вересня, продаж 5 000 бушелів вівса по 180 0/за бушель |
1 вересня, купівля 1 грудневого ф’ ючерсного контракту по 168 0/за бушель |
1 вересня, - 12 пунктів до грудня |
|
Виграш: 20 0/за бушель, $1 000 |
Втрати: 18 0/за бушель, $900 |
|
|
Результат: |
>1 000 - $900 = $100 (мінус комісійні) |
Хоча хеджування продажем може дати прибуток при розширенні базису на інвертному ринку, це можливе лише протягом незначного періоду часу. Чим довше буде утримуватися позиція на ф’ючерсному ринку, тим менше шансів має хеджер отримати прибуток; мало того, він може мати суттєві втрати. Це відбувається через тенденцію зближення спотових та ф’ючерсних цін до періоду поставки.
При домінуванні на ринку тенденції зниження цін реальні ціни можуть знижуватися швидше, ніж ф’ ючерсні. Тому хеджування продажем на інвертному ринку при збільшенні базису на тривалий період забезпечує лише частковий захист фінансових втрат.
Приклад 19.15.
Власник елеватора купує овес на реальному ринку, коли він на 10 0/за бушель дорожчий, ніж грудневий ф’ючерс, який він продає на Чикаго Борд оф Трейд 1 липня.
1 вересня базис звузився до б 0/за бушель.
|
Спотовий ринок |
Ф’ючерсний ринок |
Базис |
|
1 липня, купівля 5 000 бушелів вівса по 160 0/за бушель |
1 липня, продаж 1 грудневого ф’ючерсного контракту по 150 0/за бушель |
1 липня, - 10 пунктів до грудня
» следующая страница » |