Приклад 19.5.
Інвестор купив американський опціон на ф’ючерсний контракт на поставку 20 000 бушелів пшениці по 390 0/за бушель. Через якийсь час ціна зросла до 400 0/за бушель. Інвестор виконує опціон, відкриваючи довгу позицію за 4 ф’ючерсними контрактами. Виграш становить:
(400 - 390) х 20 000 = $2 000.
Ф’ючерсні контракти, як правило, набирають чинності одразу ж після закінчення терміну дії опціону. На момент укладення контракту ціна зафіксована, і його можна закрити без втрат.
§ 19.4.
Здійснення хеджевих операцій з урахуванням реальних ситуацій на ринках
За характером операції хеджування поділяється на дві групи.
Перша - хеджування купівлею, або “довге” (buying or long hedge) - укладання інвестором (торговцем) контракту для страхування від можливого зростання ціни при придбанні в майбутньому відповідного товару (активу). Контракт, куплений у зв’язку з підвищенням цін, називається “довгим”, або лонг, і його покупець перебуває в позиції лонг.
Друга група - хеджування продажем, або “коротке” (selling or short hedge) - укладання виробником (власником товару) контракту для захисту від можливого зниження ціни при продажі у майбутньому товару (активу), обтяженого обов’язковою поставкою у певний термін. Товар (актив) може бути вже виробленим або виробленим у майбутньому. Такий контракт називається “коротким”, або шот, і продавець даного контракту перебуває у позиції шот. За умови підвищення ціни позиція лонг виграє, а позиція шот - програє.
У цілому біржова ситуація, коли ціни на реальний товар вищі від цін при поставці на термін, а ціни на товар (актив) з близькими термінами поставки вищі, ніж за віддаленими, позначається терміном backwardation - inverted market - беквордейшн, або “перевернутий ринок”. В іншому випадку, коли ціни на реальний товар (актив) нижчі, ніж ціни при поставці на термін, а ціни на товар з віддаленими строками поставки вищі, ніж з близькими, використовується термін ^ntango - normal market - контанго, або “нормальнийринок”.
Хеджування продажем
Хеджер купує і продає одночасно на ринку реального товару та ф’ючерсному. Ф’ючерсний ринок використовує для захисту своїх позицій на реальному ринку. Втрата на одному ринку означає виграш (прибуток) на іншому, бо, як правило, одночасно відкриваються дві різних позиції. Залежність між двома ринками є постійна, оскільки ціни на них однаково реагують на зміну попиту та пропозиції.
Якщо власник ресурсів (сировини) на спотовому ринку втрачає, то ф’ючерсну позицію можна закрити з виграшем. Так само і виробник, який купує сировину для прибуткового завершення операції, продає, а через певний термін купує ф’ючерсний контракт. Кількість хеджів продажем та хеджів купівлею має бути однаковою. Однак на практиці так трапляється рідко. Тобто насправді дві сторони не завжди готові одночасно укласти ф’ючерсний контракт. Може статися так, що вони бажають одночасно лише купити або лише продати. Деякі хеджери не знаходять контрагента, інтереси якого збігалися би з їхніми. У цьому випадку функцію другої сторони беруть на себе спекулянти. Саме вони заповнюють сегмент, який утворюється між хеджами на купівлю і хеджами на продаж. Якщо в майбутньому хеджер використовує спекулянтів як андерайтерів, а ф’ючерсний контракт як страхування від ризику, то ризик переноситься з хеджера на спекулянта. Сьогодні хеджери вже не є малою групою учасників ф’ючерсної торгівлі, яка складаються з виробників та споживачів сільськогосподарської продукції. Кількість хеджерів невпинно зростає, як зростає і кількість біржових товарів та прагнення інвесторів захистити себе від можливих втрат.
Хеджування складається з трьох основних елементів:
Перший пояснює тип хеджевої угоди і позицію, відкриту хеджером; кількість активів, якими володіє хеджер; кількість зобов’язань, які має або буде мати; кількість послуг, які надає, купує або збирається надавати хеджер.
» следующая страница »
1 ... 304 305 306 307 308 309310 311 312 313 314 ... 384