406
від біржі. Особливість первинного ринку полягає такожу тому, що він пропускає через себе нові випуски акцій і облігацій, які потім при їх наступній купівлі і перекуповуванні ідуть на фондову біржу. Але переважна частина нових облігацій не повертається на біржу і перебувають в руках (активах) кредитно- фінансових інститутів.
На початку 80-х років ринкова вартість звичайних акцій становила 1319,9 млрд дол., привілейованих—29,7 млрд дол. і облігацій — 514,2 млрд дол. Причому основне місце в біржовій торгівлі облігаціями займає Нью-йоркська біржа. Обсяг торгівлі облігаціями на біржах США постійно падає. Якщо в 1940 р. він становив 23 % обсягу операцій з акціями, то в 1970 р. — 4,4 %, а у 1983 р. — 1 %. У 1971 — 1983 рр. обсяги угод з облігаціями на біржі Нью-Йорка виросли на 15 %, а з акціями — у п’ять разів.
Наприкінці 80-х і початку 90-х років тенденція зберігалася.
Основна роль первинного ринку пов’язана з торгівлею облігаціями, проте на ньому продаються й акції. За цих обставин посередництво беруть на себе, як правило, інвестиційні банки, банківські будинки і спеціалізовані брокерські та дилерські фірми. Обсяг і вартість акцій первинного обороту значно поступаються аналогічним показникам біржі, проте спостерігається тенденція до їх зростання. Широкий вихід акцій у США на первинний ринок пов’язаний в основному з особливостями диверсифікаційних процесів і спекулятивних угод, а також зі специфікою створення нових компаній. Крім того, витрати на розміщення акцій тут можуть виявитися нижчі, ніж на біржі, де зазвичай діють дорогі спеціалізовані посередники.
З початку 80-х років відбувалося нарощування випуску усіх видів цінних паперів на первинний ринок. Ця тенденція була зумовлена циклічним піднесенням і прагненням американського капіталу здійснити заміну виробничого апарату гострою конкуренцію на світовому ринку з боку Японії і Західної Європи. Оцінюючи кількісне і вартісне співвідношення первинного і біржового ринків, можна висловити таке припущення. У кількісному відношенні первинний ринок переважає біржовий, оскільки на перший надходить щорічно велика кількість випусків цінних паперів. У той же час у вартісному вираженні біржовий ринок може бути більшим, ніж первинний, тому що на біржі зосереджено багато дорогих фондових цінностей. Крім того, часті спекуляції, буми й інфляції підштовхують до зростання вартості акцій.
Фондова біржа являє собою традиційний і постійний ринок цінних паперів з визначеним місцем і часом продажу і купівлі раніше випущених цінних паперів. Вона є важливим елементом сучасного економічного механізму.
В епоху розвинутої ринкової економіки роль біржі в торгівлі цінними паперами дещо знизилася. Основна причина цих змін полягає в утворенні потужних кредитно-фінансових інститутів, що сконцентрували переважну час-
407
тину торгівлі цінними паперами без посередництва біржі. У числі інших чинників варто зазначити також переміщення торгівлі облігаціями майже цілком на первинний ринок (у США близько 90-95 % угод з облігаціями відбувається поза біржею), збільшення кількості державних облігацій у загальній масі цінних паперів, зменшення частки акцій в емісіях корпорацій, встановлення суворого державного нагляду за біржовими угодами після кризи 1929-1933 рр.
Частина функцій по розміщенню пакетів акцій і облігацій перейшла від біржі до ведення інвестиційних і комерційних банків, інвестиційних і страхових компаній. Ці установи самі є членами біржі і виступають від імені численних індивідуальних власників, що довіряють їм свою політику купівлі-прода- жу цінних паперів. Одночасно кредитно-фінансові установи, які є кредиторами і співвласниками, проводять свою політику, спрямовану на розширення біржових операцій за рахунок додаткового випуску акцій або збільшення числа їх власників.
» следующая страница »
1 ... 313 314 315 316 317 318319 320 321 322 323 ... 384