Проектний аналіз

4.     Продовження імітаційних експериментів до отримання закону ймо­вірнісного розподілу необхідних показників (наприклад, критеріїв ефек­тивності проекту: NPV, IRR). При цьому, якщо необхідні показники за­довольняють, переходять до наступного етапу, якщо ні — повертаються до етапу 2 (формують цикл).

Цей етап імітаційного моделювання для різних реалізацій вхідних ви­падкових величин повторюється достатню кількість разів (навіть до 500 разів і вище).

5.    Оцінка результатів ймовірнісного розподілу.

Схематично імітаційну модель можна представити у вигляді схеми (рис. 10.3.1):

Рис. 10.3.1. Імітаційне моделювання

10.3.2.        Аналіз чутливості

Аналіз чутливості — це техніка аналізу проектного ризику, яка пока­зує, як зміниться значення чистої теперішньої вартості (МРУ) проекту при заданій зміні вхідної змінної за інших рівних умов.

Проведення аналізу чутливості досить проста операція, яка легко піддається алгоритмізації, що зводиться до таких кроків:

1-       й           крок. Визначення ключових змінних, які справляють вплив на значення чистої теперішньої вартості (МРУ).

2-       й           крок. Встановлення аналітичної залежності МРУ від ключових змінних.

3-       й           крок. Розрахунок базової ситуації — встановлення очікуваного значення МРУ при очікуваних значеннях ключових змінних.

4-      й           крок. Зміна однієї з вхідних змінних на потрібну аналітикові ве­личину (в %). При цьому всі інші вхідні змінні мають фіксоване значен­ня.

5-     й            крок. Розрахунок нового значення МРУ та його зміни в процентах.

Слід відзначити, що 4-й і 5-й кроки проводяться послідовно для всіх

вхідних змінних, вносяться до таблиці й зображуються графічно, тобто, аналітик одержує серію відповідей на питання «а що, коли?».

6-      й           крок. Розрахунок критичних значень змінних проекту та визна­чення найбільш чутливих із них.

Критичне значення показника—це значення, при якому чиста теперіш­ня вартість дорівнює нулю (МРУ=0).

7-      й            крок. Аналіз одержаних результатів і формування чутливості МРУ до зміни різних вхідних параметрів.

Якщо порівнюються два проекти, то проект з більш чутливою МРУ розглядається як ризикованіший, оскільки малі зміни вхідної змінної спричиняють великий розкид значень МРУ навколо очікуваного, тобто більшу невизначеність, а отже, і більший ризик.

Аналіз чутливості має недолік: МРУ інвестиційних проектів практич­но завжди чутлива до змін змінних витрат та ціни продажів.

Власний ризик проекту залежить як від чутливості МРУ до зміни зна­чень вхідних змінних, так і від інтервалу ймовірних значень цих змінних, який визначається їх імовірнісним розподілом.

Аналіз чутливості розглядає зміну окремих змінних проекту, виявляючи величину їх критичних значень. В аналізі чутливості розглядається окремий вплив кожної змінної на результуючувеличину. На практиці всі змінні впли­вають на результати проекту одночасно, погіршуючи або поліпшуючи ре­зультуючу величину МРУ.

10.3.3.        Аналіз сценаріїв

Аналіз сценаріїв на основі прогнозу ймовірності настання базового, песимістичного чи оптимістичного сценаріїв показує можливість реалі­зації проекту.

Аналіз сценаріїв — це техніка аналізу інвестиційного ризику, що дає змогу врахувати і чутливість чистої теперішньої вартості (МРУ) до зміни вхідних змінних, і інтервал, в якому перебувають їх імовірні значення.

Для проведення сценарного аналізу проектний аналітик має одержати інформацію про кількісні характеристики «поганої» множини станів (ви­сокі зміни витрати, низький рівень продажів, низькі ціни збуту) та «хо­рошої» множини станів.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 90 91 92 93 94 9596 97 98 99 100  ... 204