Проектний аналіз

3.     індекс доходності інвестицій (ІД) — відношення суми елементів гро­шового потоку від операційної діяльності до абсолютної величини суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності, він дорівнює збільшеному на одиницю відношенню чистого доходу до накопиченого обсягу інвестицій;

4.     індекс доходності дисконтованих інвестицій (ІДД) — відношення суми дисконтованих елементів грошового потоку від операційної діяль­ності до абсолютної величини дисконтованої суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності, він дорівнює збільшеному на одини­цю відношенню чистого дисконтованого доходу до накопиченого дис­контованого обсягу інвестицій.

При розрахунку ІДта ДДможуть враховуватись або всі капіталовкла­дення за розрахунковий період, включаючи вкладення в заміщення ви­буваючих основних фондів, або лише першопочаткові капіталовкладен­ня, які здійснюються до введення підприємства в експлуатацію.

Індекси доходності витрат і інвестицій перевищують 1, якщо для цьо­го потоку ЧДДдодатній.

Індекси доходності дисконтованих витрат і інвестицій перевищують 1, якщо для цього потоку ЧДДдодатній.

Головний вплив на показники ефективності проекту спричиняє неоднорідність інфляції по видах продукції та ресурсів і відмінність темпів інфляції від зміни курсу іноземної валюти.

У проектному аналізі інфляція розглядається як підвищення загаль­ного рівня цін в економіці або цін на певний вид ресурсів. При встанов-

ленні значень показників ефективності проектів, в частині врахування інфляції, слід враховувати наступне:

1.    Якщо очікується, що вартість усіх витрат і вигід зростатиме відпо­відно до темпів інфляції (індексу роздрібних цін), тоді можна або не вра­ховувати інфляцію зовсім і застосовувати реальну ставку доходу до гро­шових надходжень, що оцінюються в поточних цінах, або враховувати інфляцію таким чином:

—  використовувати ставку доходу на капітал як облікову ставку;

—  приводити грошові потоки до такої грошової оцінки, яка враховує індекс інфляції.

2.    Якщо очікується, що вартість витрат і вигід зростатиме різними темпами, необхідно застосовувати ставку доходу на капітал до грошових потоків, які мають бути скориговані на інфляційну зміну цін.

Залежність між реальною та грошовою ставкою доходу визначається формулою Фішера:

(І + гг) х (І + грі) = (І + тг),                    (7.5)

де: гг—необхідна реальна ставка доходу на капітал;

грі—темп інфляції, що звичайно вимірюється індексом ринкових цін;

тг—необхідна номінальна ставка доходу на капітал.

Слід зазначити, що навіть однорідна інфляція справляє певний вплив на показники проекту. Це відбувається за рахунок:

1.    Зміни впливу запасів і заборгованостей (збільшення запасів мате­ріалів і кредиторської заборгованості стає більш вигідним, а запасів гото­вої продукції та дебіторської заборгованості — менш вигідним, ніж без інфляції);

2.    Завищення податків через відставання амортизаційних відрахувань від тих, які повинні відповідати підвищенню цін на основні засоби;

3.    Зміни умов надання позик і кредитів.

Інфляція впливає на показники проекту як у грошовому, так і в нату­ральному виразі. Можлива зміна плану реалізації проекту (планованих величин запасів і заборгованостей, позикових коштів, обсягу виробницт­ва і продажів). Тому перехід до розрахунків у твердій валюті або навіть до натуральних показників не звільняє від необхідності врахування інфляції. Для максимального врахування впливу інфляції, розрахунок комерцій­ної ефективності проектів слід проводити як у постійних і/або світових цінах, так і в прогнозних цінах, які повинні відображати умови здійснен­ня проекту. Для досягнення цієї мети необхідно враховувати динаміку:

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 59 60 61 62 63 6465 66 67 68 69  ... 204