Проектний аналіз

-   повернення позик;

-    виплати процентів.

 

Зазвичай, показники потоків наводяться без урахування зміни вартості грошей у часі. У проектному аналізі даний фактор обов’язково враховується, а грошові потоки дисконтуються (розділ 6.3.).

Дисконтуванням грошових потоків також називається приведення їхніх різночасових значень до їх цінності на визначений момент часу, який нази­вається часом приведення і позначається, як 1₀. Дисконтування застосо­вується до грошових потоків, що виражаються у поточних чи дефлирова- них цінах та в єдиній валюті.

Слід відзначити, що момент приведення може не співпадати з базовим моментом.

Основним економічним нормативом, який використовується при дис­контуванні є норма дисконта Е, яка виражається у долях одиниць чи про­центах у рік.

Для урахування зміни вартості грошей у часі значення показників гро­шових потоків множиться на коефіцієнт дисконтування, який розрахо­вується, як:

1

^а‘ ~ (1 + Е)' ’                                   ⁽⁷.²⁾

де: Е — ставка дисконта; і — рік.

Чистим доходом (ЧД) називається накопичений ефект (сальдо грошо­вого потоку) за розрахунковий період:

ЧД = І£                      (7.3)

Чистий дисконтований дохід (ЧДД) є накопиченим дисконтованим ефектом (дисконтоване накопичене сальдо) за розрахунковий період:

ЧДД =Е^ха                                    (7.4)

Чистий дохід і чистий дисконтований дохід характеризує підвищення сумарних грошових надходжень над сумарними витратами для даного проекту відповідно без та з урахуванням нерівноцінності ефектів, які відносяться до різних моментів часу.

Різниця між чистим доходом і чистим дисконтованим доходом нази­вають дисконтом проекту.

Для визнання проекту ефективним з точки зору інвестора необхідно, щоб чистий дисконтований дохід був позитивним (додатнім), а при по­рівнянні альтернативних проектів перевагу необхідно віддіти проекту з більшим показником чистого дисконтованого доходу (за дотримання умо­ви його додатності).

Внутрішня норма доходності (ВНД) — таке додатнє число Е, при якому чистий дисконтований дохід проекту пертворюється на 0, а в усіх інших випадках:

—  при більших значеннях Е чистий дисконтований дохід проекту від’ємний;

—  у менших значеннях Е — додатній.

Якщо не виконана хоча б одна з цих умов, вважається, що внутріш­ньої норми доходності не існує.

Показник внутрішньої норми доходності додатній у разі, якщо:

—  при нормі дисконту Ечистий дисконтований дохід проекту дорів­нює 0;

—  це число єдине.

Для оцінки ефективності проекту значення внутрішньої норми до- ходності необхідно співставляти з нормою дисконту. Інвестиційні проек­ти, у яких:

—  внутрішня норма доходності більше Е, мають додатній ЧДДі тому ефективні;

—  внутрішня норма доходності менше Е, мають від’ємний ЧДДі тому неефективні.

Внутрішня норма доходності може бути використана для:

—  економічної оцінки проектних рішень, якщо відомі прийнятні зна­чення ВНД;

—  оцінка ступеня стійкості проекту за різницею ВНД — Е;

—  встановлення учасниками проекту норми дисконту Е за даними ВНД альтернативних напрямків вкладень ними власних коштів.

Як для дисконтованих, так і для недисконтованих грошових потоків розраховуються індекси доходності, які характеризують відносну «відда­чу» проекту на вкладені у нього кошти. При оцінці ефективності часто використовують наступні індекси:

1.     індекс доходності витрат — відношення суми грошових припливів (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопиченим пла­тежам);

2.     індекс доходності дисконтованих витрат — відношення суми дис­контованих грошових припливів до суми дисконтованих грошових відтоків;

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 58 59 60 61 62 6364 65 66 67 68  ... 204