Успішні спекулятивні операції вимагають вироблення відповідних стратегій спекуляції, що передбачають аналіз та прогноз цін, а також ефективне керівництво виділеним з цією метою капіталом. Перш за все трейдер-спекулянт повинен спеціалізуватися на конкретному ринку та обмежити число одночасно контрольованих ним відкритих позицій. Практика спекулятивних операцій на зарубіжних ф’ ючерсних ринках підтверджує, що професійний трейдер ефетивно контролює не більше ста відкритих позицій, непрофесійні учасники - не більше, як п’яти.
Приклад 18.7.
На Нью-Йоркській біржі кави, цукру і какао CSCE трейдер мав 10 відкритих позицій. У результаті спекулятивної гри 4 з них були успішними, 6 - програшними. Своєчасно ліквідувавши програшні позиції і утримуючи виграшні, в цілому день трейдера виявився вдалим. Невелика кількість позицій дозволила оперативно керувати спекулятивним капіталом:
|
Прибутки |
Збитки |
|
Грудневий цукор $1,000 Березневий цукор $1,200 Груднева кава $600 Січнева кава $ 500 |
Березневе какао $500 Грудневе какао $100 Березнева кава $200 Липнева кава $100 Вереснева кава $100 Січневе какао $50 |
|
Загальні прибутки $3,300 |
Загальні втрати: $1,050 |
|
Чистий прибуток $2,250 |
При управлінні спекулятивним капіталом трейдери враховують такі фактори, як ризик, прибуток та величина інвестованого капіталу.
Спекулянти не зовсім правильно оцінюють ризик, коли порівнюють суму початкового депозиту з контрактною ціною. У четвертому розділі монографії ми підтверджували той факт, що депозит - це лише застава, межею ризику за умови довгої позиції є повна вартість контракту, а в короткій позиції ризик зовсім не обмежується.
Ризик ф’ючерсної позиції складається:
■ із суми, яку спекулянт готовий втратити при необхідності закриття позиції;
■ із суми, яка визначається як різниця між реальною ціною закриття угоди та запланованою ціною закриття.
Як бачимо, вплив другої складової ризику оцінити надзвичайно важко. Для реальної оцінки слід проаналізувати денні коливання цін та різницю між цінами відкриття та закриття біржі.
Для спекулянтів ф’ючерсного ринку є декілька допоміжних методик, за допомогою яких вони намагаються уникнути втрат від ф’ючерсних операцій або лімітувати їх. Прибуток за ф’ючерсними угодами можна отримувати безпечнішим способом, ніж гра на тенденціях зміни цін у майбутньому. Значна частка спекулятивних операцій це ті, що використовують гру на різниці цін - арбітражні, на ф’ючерсних ринках вони отримали назву спредових, або спредингових (spread). Операції такого типу деякі економісти та біржовики називають стредл (straddle), або свіч. Спредові угоди базуються на грі різниць котирувань двох
ф’ючерсних контрактів. Різниця цін називається спред, або диференціал. Спекуляція зі спредом найобережніший вид спекулятивної гри.
Приклад 18.8.
Спекулянт купив жовтневий ф’ючерсний контракт на ВРХ - велику рогату худобу - б3.850/за фунт і, плануючи збитки, віддав лімітне замовлення (stop-loss- order) з ціною закриття позиції б2.000/за фунт. Таким чином, сума, яку планує втратити спекулянт за умови зниження цін становить: 1.850/за фунт, на цілий контракт 50,000 фунтів - це $925. Даний стоп-ордер не врятовує спекулянта від більших втрат, оскільки цей наказ не гарантує закриття позиції за вказаною ціною. Адже при зниженні цін до вказаного рівня спекулянт через брокера або власноручно закриває позицію. Однак ціни можуть знизитися ще більше і розрахункова ціна на кінець дня може бути $ б 1.50 і ще нижчою.
§ 18.5.
Спекулятивні стратегії із застосуванням ф’ючерсних контрактів
Спред (стредл) — це відкриття як довгих, так і коротких позицій на одному ринку, але на різні місяці поставок. Використовуючи метафору, можна сказати, що крокометр-стредл має дві ноги: одна купує, друга — продає, і кожна купівля складається з однакового числа контрактів на кожній стороні ринку. Принцип дії стредлу (спреду) пов’язаний із поняттям поточні витрати. В ситуації приблизної рівності попиту та пропозиції ф’ючерсні ціни на товари визначатимуться вартістю зберігання та страхування їх, починаючи із даного часу до визначеної дати у майбутньому. Термін спрединг використовують на зернових ринках, стредлинг — на всіх інших.
» следующая страница »
1 ... 277 278 279 280 281 282283 284 285 286 287 ... 384