Біржова справа

 

Стратегії “ведмедя” будуються на прогнозі зниження цін. Ці стра­тегії комбінують продаж опціону на купівлю - короткий “кол” - та відповідно придбання опціону на продаж - довгий “пут”.

Покажемо на рис. 18.2 приклад застосування такої стратегії.

	^■ Рис. 18.2.
1	Спред “ведмедя”
1 Прибутки 3	Страйкова ціна
./У] 45 $/за акцію і Премія 3 $/за акцію
-3 Збитки	|45 Ринкова ціна на момент
виконання -------- Купівля опціону “кол” Купівля опціону пут

До складних опціонних стратегій належать також опціонний спред, спред “метелик”, календарний, вертикальний та горизонтальний спреди.

Опціонний спред (option spread) - це комбінація двох опціонних позицій (довгої і короткої), що дозволяє обмежити прибутки і збитки, відповідно зменшувати ризик та точніше враховувати ціновий прогноз. Є декілька варіантів комбінацій опціонних контрактів, кожний з яких ґрунтується на основі прогнозу майбутнього руху цін. Опціонні спреди поділяються на цінові, календарні, горизонтальні та вертикальні спреди.

Ціновий спред (price spread) також називається вертикальним спре­дом (vertical spread). Він полягає в одночасній купівлі та продажі двох аналогічних за типами та термінами опціонів з різною ціною виконання. Якщо прогнозується підвищення цін, спекулянт купує опціон “кол” з нижчою ціною виконання і продає такий же “кол”, але з вищою ціною виконання. З опціонами “пут” навпаки: продається опціон “пут” з ниж­чою ціною виконання і купується такий же “пут”, але з вищою ціною виконання. Така стратегія називається стратегією “бика”.

Коли прогнозується зниження цін, застосовується стратегія “ведме­дя” - продається “кол” з нижчою ціною виконання і одночасно купу­ється “кол” з вищою ціною; для опціонів “пут” - навпаки.

Календарний/часовий (time spread), що також називається горизон­тальним спредом (horizontal spread), полягає в одночасному придбанні та продажі двох аналогічних за типами опціонів з різними термінами виконання.

Приклад 18.13.

Нехай спекулянт може використати для вироблення спекулятивних стратегій 5 опціонів на акції компанії А, що продаються за курсовою ціною 19 $/за акцію. Страйкові ціни та премії опціонів подаємо в таблиці:

Тип опціонів	Ціна виконання, $/за акцію	Премія, $/за акцію
А кол	19	3,0
В кол	20	2,5
С кол	18	3,7
D пут	19	1,0
Е пут	20	1,5

Нехай однією із можливостей отримання прибутку за умови правильного прогнозу є використання стратегії цінового спреду. Вона полягає в купівлі опціо­нів А з одночасним продажем такої ж кількості опціонів В.

Діапазон можливих прибутків та збитків подано у прикладі на рис. 18.3. Якщо курс виявиться вищим від 20 $/за акцію, будуть виконані оби­два опціони, прибуток спекулянта становитиме 0,5 $/за акцію, або 50 $/за

контракт. Якщо прогноз не виправдається, ціна виявиться нижчою від 19 $/за акцію, жоден з опціонів не буде виконаний, тобто збитки на рівні різниці опціонних премій становитимуть 0,5 $/за акцію, або 50 $/за контр­акт. У цілому спред прибутковий, якщо ринкова ціна вища від 19,5 $/за акцію, і збитковим в протилежному випадку. Даний спред менш ризи- ковий, порівняно з простою опціонною стратегією, про що свідчить малюнок. Придбання тільки опціонів А дасть прибутки лише за умови зростання ціни до 22 $/за акцію, одночасно збитки при неправильному прогнозі можуть становити 3$/за акцію.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 281 282 283 284 285 286287 288 289 290 291  ... 384