■ продаж контракту на найближчий місяць та купівля контракту з далеким строком поставки. Це можливо на перевернутому ринку, де цінова ситуація не забезпечує вартості зберігання контракту;
■ купівля контракту на найближчий місяць поставки та продаж на най- віддаленіший. Ця стратегія використовується за умови переважання на перевернутому ринку тенденції звуження спреду.
На ф’ючерсних ринках сільськогосподарської сировини широко застосовуються міжврожайні угоди, коли купуються контракти одного року та продаються іншого. Такі угоди виконуються, як правило, одночасно.
Серед спредових стратегій на західних ф’ючерсних біржах широкого поширення набули кеш та керрі (cash and carry spread). Такі спекулятивні стратегії пов’язують операції на ф’ючерсному ринку з операціями на ринку реального товару. Найчастіше їх застосовують спекулянти нафтопродуктами на Нью-Йоркській товарній біржі та Лондонській міжнародній нафтовій біржі. До того ж цими операціями знамениті не лише нафтові компанії “Брітіш петроліум”, “Ельф”, “Тоталь”, а й незалежні нафтовики та інвестиційні банки. Подаємо приклад застосування такої стратегії на ринку нафти США. При таких операціях враховуються витрати на зберігання, фінансування та виконання фізичної поставки. На Нью-Йоркській товарній біржі стандартною процедурою поставки є перекачування нафтопродуктів із одного сховища до іншого, але буває необхідність у вилученні продукту, що значно збільшує витрати на поставку. Витрати на зберігання на різних складах відрізняються, тому при попередніх підрахунках враховується найдорожчий варіант.
Приклад 18.10.
10 липня спекулянт купив серпневий контракт на нафту за 17.15 $/за барель та продав вересневий контракт за 17.25 $/за барель. 10 серпня погоджено строк поставки - 20-26 серпня. 26 серпня виконано поставку шляхом перекачування. 27 серпня зроблено розрахунки за ціною 17.17 $/за барель. Витрати на зберігання становлять
0. 02 $/за барель. Відсотки за кредит 0.03 $/за барель. В цілому за нафту заплачено 17.22 $/за барель. Отже, дохід становить 0.03 $/за барель мінус комісійні брокерові - 0.01 $/за барель.
Виконуючи таку операцію, потрібно стежити і за динамікою зміни валютних курсів, оскільки незначні прибутки, отримані в результаті операції, можна звести нанівець зміною валютного курсу. Застосовуючи такі стратегії, торговців реальними товарами може кредитувати ринок, особливо ринок золота, іншими словами, торговець може брати позики у ринку.
Значні спреди між цінами контрактів з різними термінами поставок дозволяють через комбінацію таких ф’ючерсних контрактів замінити кредити в розрахунку нижче від середньоринкової відсоткової ставки.
Ця спредова стратегія дозволяє так званий обернений кеш та керрі спреду, що еквівалентне отриманню кредиту для фінансування поставок товарів.
Стратегію спреду “метелик” (butterfly spread) використовують лише біржові спекулянти. Вони виконують її через комбінацію двох спредів з трьома або чотирма різними термінами поставки одного ф’ючерсного контракту. Їх ще називають спредами в квадраті, оскільки комбінація двох внутріринкових спредів є офсетною комбінацією, вони менш ризиковані, однак орієнтовані на нижчий рівень доходів. Використовують їх лише спекулянти, які мають пільги на виплату комісійних.
Міжтоварний спред як спекулятивна стратегія використовує різницю цін на різні, але пов’язані між собою товари, що мають загальні тенденції зміни попиту та пропозиції. Наприклад, зернові кормові культури - пшениця та кукурудза або кукурудза та овес. Враховуючи різні терміни збирання врожаю, спекулянти використовують спреди між цінами на ф’ю- черсні контракти з цими товарами із відповідними термінами поставок.
» следующая страница »
1 ... 279 280 281 282 283 284285 286 287 288 289 ... 384