Незалежно від того, з чим порівнюють внутрішню ставку доходу (IRR), зрозуміло, що проект приймають, якщо його IRR більша деякої граничної величини. Тому при стійких рівних умовах більше значення IRR, як правило, вважається переважаючим критерієм аналізу. Розрахунок IRR здійснюють або на спеціалізованому фінансовому калькуляторі, або методом послідовного підбору. В останньому випадку можливі два варіанти розрахунку, що залежать від виду грошового потоку.
Приклад 9.5__________________________________
Фірма має щорічні грошові потоки 3000 грн упродовж восьми років. Визначте внутрішню ставку доходу, якщо початкові інвестиції 15500 грн
Спочатку знайдемо дисконтну ставку, за якої теперішня вартість грошового потоку за 8 років дорівнюватиме початковим інвестиціям — 15500 грн Невідома ставка дисконту і є внутрішньою ставкою доходу. На першому етапі розділимо 15500 грн на 3000 грн і одержимо 5,167.
Потім скористаємось таблицею теперішньої вартості ануїтету і напроти восьми періодів знайдемо значення факторів теперішньої вартості. Бачимо, що є значення фактора теперішньої вартості за ставки 11 % для восьми періодів. Якщо гранична ставка дорівнює 10%, то проект буде прийнято. А якщо гранична ставка більша, ніж 11 %, проект буде відхилено.
Приклад 9.6__________________________________________________
За допомогою методу підбору визначте приблизну внутрішню норму доходу таких грошових потоків:
Рік 12 3
Грошовий потік, грн 780 190 390
Чи доцільно прийняти цей проект, якщо гранична ставка (наприклад, вартість капіталу) 14 %, а початкові інвестиції 1200 грн?
Зрозуміло, що грошові потоки від проекту не є ануїтетом. А тому не можна використовувати таблицю теперішньої вартості ануїтета. Замість цього потрібно дисконтувати кожен грошовий потік. Починаючи, скажімо, з 13 %, визначимо теперішню вартість грошових потоків за 3 роки і потім додамо їх величини:
„ „ Процентний фактор Теперішня вартість
Рік Ірошовий потік .
теперішньої вартості за 13 % грошового потоку
1 780 0,885 690,30
2 190 0,783 147,77
3 390 0,693 270,27 Всього теперішня вартість: 1108,34
Наведені підрахунки показують, що сума значень теперішньої вартості грошових потоків за 3 роки дорівнює 1108,34 грн, а це менше за початкові інвестиції — 1200 грн Отже, слід знизити ставку дисконту, щоб одержати значення теперішньої вартості, що дорівнює початковим інвестиціям. Оскільки відомо, що теперішня вартість знижується, коли ставка дисконту росте, візьмемо ставку 10 %:
„ „ Процентний фактор Теперішня вартість
Рік І рошовий потік . , „ „.
теперішньої вартості за 10 % грошового потоку
1 780 0,909 709,02
2 190 0,826 156,94
3 390 0,751 292,89 Усього теперішня вартість: 1158,85
» следующая страница »
1 ... 157 158 159 160 161 162163 164 165 166 167 ... 278