Классический маркетинг и маркетинговые рейтинговые оценки

а₃*

ст *

⁷

0,672

0,156

0,172

1,257

⁸

0,356

0,289

0,355

2,148

1 9

1 0,039

0,422

0,539

3,180

 

Инвестиция в безрисковое предприятие Может случиться и так, что инвестор примет решение инвестиро­вать часть своего капитала в безрисковое предприятие (для последне­го 5 = 0). Например, он решит поместить часть капитала в надёжный банк по фиксированной процентной ставке и удовлетвориться невы­сокой, но чётко обозначенной прибылью. В этом случае формулы (11.12) и (11.13) перестают быть пригодными для численных расчётов и следует пользоваться другими.

Будем для определённости считать, что безрисковым проектом является первый проект (к = 1). Отсутствие риска означает нулевую неопределённость результата. Таким образом считаем, что я₁ = 0. Для всех остальных проектов (к = 2,..., п) риск существует и средние квад­ратичные отклонения я_к№0. Тогда оптимальные коэффициенты рас­пределения инвестируемого капитала рассчитываются по таким фор­мулам:

а* = [ А₂ - (д_ш + д_}) С₂ + д₁ д_w В₂ ]/(А₂ + д/ В- 2 д£₂). (11.17)

При к = 2,..., п

^ак*=А^{(1 - а}*^{) - С}2⁽дw^{- а}* д1^{)] (1-} д_к/ д) А^{2 (В}2^А₂ ^{- С}2²⁾. ^(11Л8)

Здесь (сравните с выражением (13))

в₂ = X (^11ак). ^а2 = Е (^^2/<т*²).

к = 2 к = 2

^С2 = X (я_к !^к)-                                     (11.19)

к = 2

Формула (11.14) и в этом варианте хеджирования является приме­нимой.

Пример 11.4

В данном примере будет рассмотрен такой случай, когда инвестор намерен вложить свой капитал в три предприятия ( п = 3 ), одно из которых является безрисковым

Вложив весь капитал в первое предприятие (будем считать имен­но его безрисковым, то есть я₁ = 0), он получит темп прибыли д_} = 1.

Вложив весь капитал, во второе предприятие, он ожидает полу­чить более высокую прибыль: д₂ = 4, но это связано с риском, опреде­ляемым средним квадратичным отклонением 5₂ = 2. Если же весь ка­питал вкладывается в третье предприятие, то ожидаются д₃ = 10 и я₃ =

10.  Последнее предприятие представляется самым прибыльным в слу­чае успеха, но в то же время и самым ненадёжным.

Пусть, например, предприниматель хочет получить темп прибы­ли д_ц, = 4. Этот результат вполне можно было бы получить, инвестиро­вав весь капитал во второе предприятие. При этом риск характеризо­вался бы величиной квадратичного отклонения 5 = 2. С целью умень­шения риска, предприниматель проводит хеджирование.

Расчёт по формулам (11.17) - (11.19) даёт такие оптимальные зна­чения коэффициентов распределения инвестируемого капитала:

а* = 0,176, а* = 0,736, а* = 0,088.

Таким образом, в первое (безрисковое) предприятие следует вло­жить 17,6 % всего инвестируемого капитала, во второе — 73,6 %, в тре­тье — 8,8 %. При таком распределении капитала среднее квадратичное отклонение, рассчитанное по формуле (11.14),

о* = 1,716.

Как видим, эта величина меньше отклонения, достигаемого при вложении всего капитала во второе предприятие, то есть риск значи­тельно уменьшился.

Предположим теперь, что предприниматель считает и такой уро­вень риска (о* = 1,716 ) слишком большим и согласен на снижение прибыли при условии, что при этом и риск заметно уменьшится. Пусть теперь он ориентируется на темп прибыли д_цг = 3. Тогда расчёт по фор­мулам (11.17) — (11.19) даёт такое наилучшее распределение инвести­ционных коэффициентов:

а* = 0,451, а* = 0,490, а* = 0,059.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 162 163 164 165 166 167168 169 170 171 172  ... 211