Менеджмент підприємства

0,                         45x143 тис. грн. = 64,3 тис. грн. нового боргу плюс 0,02x143 тис. грн. = 2,9 тис. грн. привілейованих акцій, не змінюючи структури капіталу компанії.

Нова сума боргу                       6430 грн.               - 45%

Привілейовані акції                    2900 грн.               - 2%

Нерозподілені прибутки             75800 грн.             - 53%

?                                                      143000 грн.             100%

Значення Х = 143 тис. грн. визначається як точка розриву (ТР). Вона є тією сумою сукупного капіталу, при якій трапляється розрив на графіку ГВК (рисунок 5.50).

Розглянемо іншу ситуацію.

Припустимо, що компанія може отримати тільки 90 тис. грн. боргу під 10-відсоткову процентну ставку, а додаткова сума боргу коштує 12%. У цьому випадку, на графіку ГВК ми отримаємо другу точку розриву - там, де 90 тис. грн. 10-відсоткового боргу вичерпа­ються.

При якій сумі загального фінансування (У) ця сума 10-відсот- кового боргу вичерпається?

Оскільки 90 тис. грн = 0,45У, то У = 90/0,45 = 200 тис. грн.

Таким чином, внаслідок зростання вартості боргу, при У =

= 200 тис. грн. ми матимемо інший розрив на графіку ГВК.

тис. грн

Рисунок 5.50. Графік граничної вартості капіталу

Як ми бачили, СЗВК дорівнює 10% до тих пір, поки компанія не отримує 143 тис. грн. нового капіталу. Поза цим рівнем СЗВК зрос­тає до 10,3%. Потім, коли ми отримали 200 тис. грн. нового капіта­лу, СЗВК знову зростає до 10,9%, як результат зростання К від 10% до 12% (а після оподаткування, до 12^0,6 = 7,2% при У = 200000 грн.)

Таблиця 5.50.

Компонент	Вага	х вартість компоненту	= результати
Борг	0,45	X 7,2%	= 3,24%
Привілейовані акції	0,02	х 10,3%	= 0,21%
Акціонерний капітал	0,53	х 14,0%	= 7,42%
СЗВК	10,87

Ми можемо мати ще більше точок розриву у випадках, коли зростає вартість боргу, привілейованих або звичайних акцій.

Взагалі графік має точку розриву щоразу, як зростає вартість одного з компонентів капіталу, і точка розриву визначається таким рівнянням:

валова сума даного типу Т_очка капіталу меншої вартості ^{розриву} частка цього типу капіталу у загальній капіталізації

Застосування зваженої граничної вартості капіталу (ЗГВК) по­лягає у відборі проектів, які мають найвищу прибутковість (ВСД), і в подальшому переході до проектів з дедалі нижчими ВСД, аж поки додаткові нові проекти уже не зможуть забезпечувати дохідність, яка дорівнює граничній вартості капіталу (ГВК). Ця ідея спирається на концепцію, що гранична продуктивність, а отже, прибутковість проектів зменшується, коли вкладається більше коштів. У тій точці, де зустрічається падаюча прибутковість та зростаюча вартість ка­піталу, закінчуються інвестиції.

5.13.          Метод аналізу ієрархій як інструмент для прийняття рішень при стратегічному плануванні

Вибір кінцевого єдиного компромісного рішення з урахуванням різноманітних критеріїв є достатньо складним завданням при плану­ванні та прийнятті рішень.

Метод аналізу ієрархії (МАІ), розроблений відомим американ­ським математиком Томасом Сааті, з успіхом використовується для розв’язання багатьох практичних задач на різних рівнях планування [70]. Цей метод набув широкого розповсюдження в останнє десяти­річчя. Згідно з цим методом вибір пріоритетних рішень здійснюєть­ся за допомогою парних порівнянь. Припустимо, що ми маємо три камені. Спробуємо оцінити їх вагу. Скажімо, А важчий за Б, а Б важчий за С. Аналогічно можна порівняти відносну важливість будь-яких кількісно невизначених факторів.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 215 216 217 218 219 220221 222 223 224 225  ... 256