Банківська справа

4.   Основний недолік показника IRR у тому, що він інколи дає нере­альні ставки доходу. Наприклад, за середньої ставки на ринку в 10 %, IRR може бути вирахована у 35 %. Чи має це означати, що менеджерам слід негайно схвалити проект, адже IRR у 35 % припускає, що фірма може ре- інвестувати майбутні грошові доходи під 35 %. Якщо реальна оцінка еко­номічної ситуації вказує, що 35 % — нереальна ставка для майбутніх реін- вестицій, то IRR є невиправданою. Отже, якщо вираховане значення IRR не дає помірковану ставку реінвестиції майбутніх грошових потоків, цей показник не слід вважати мірилом прийняття або неприйняття проекту.

Модифікована внутрішня ставка окупності.

Переваги методу: а) має більш придатну для застосування ставку реін- вестування, ніж IRR; б) дає єдине рішення.

Недоліки методу — не враховує вартість проектів.

Період окупності як метод аналізу інвестиційних проектів також має певні переваги і недоліки. Основна його перевага в простоті — не треба робити багато розрахунків, щоб визначити, за скільки років окуповуються початкові витрати. Якщо необхідно швидко оцінити ризик, можна вико­ристати період окупності, щоб побачити, чи окупиться інвестований ка­пітал за прийнятий період часу. З огляду на можливі ризики, проекти з ко­ротшим періодом окупності є більш прийнятними.

Основний недолік цього методу полягає в тому, що він зовсім не вра­ховує зміну вартості грошей у часі, не враховує грошові потоки після того, як початкові інвестиції вже окупились. Через всі ці суттєві вади метод пе­ріоду окупності не може вважатися досконалим підходом для оцінки ефек­тивності інвестицій.

Хоча метод середньої ставки доходу і легкий для розуміння й викорис­тання, його не рекомендують для інвестиційного аналізу. Середня ставка доходу зовсім не враховує вартість грошей у часі. Також вона більше вико­ристовує балансові доходи (прибутки), а не грошові потоки. Методика цілком ігнорує амортизаційні відрахування як джерело грошового потоку. Теперішня вартість обладнання, що замінюється, не враховується в се­редній ставці доходу. Відомо, що врахування ліквідаційної вартості облад­нання може зменшити початкові інвестиції або підвищити грошовий потік у майбутньому. Таким чином, теперішня ставка доходу буде занижена, якщо в підрахунках не зважати на ліквідаційну вартість.

Визначення пріоритетності того чи іншого з розглянутих методів оці­нки доцільності інвестицій є актуальним при розгляді альтернативних інве­стиційних проектів.

Порівняльний аналіз проектів різної тривалості. При порівнянні про­ектів різної тривалості доцільно використовувати такий алгоритм:

1)   Визначити загальне кратне для числа років реалізації кожного про­екту. Наприклад, проект А має тривалість 2 роки, а проект Б — 3 роки, отже, загальне кратне для цих проектів складе 6 років. Тому можна зробити при­пущення, що протягом шести років проект А може бути здійснений тричі (три цикли), а проект Б — двічі (два цикли)

Отже, проект А буде мати три потоки річних платежів: 1-2-й роки, 3— 4-й роки і 5-6-й роки, а проект Б — два потоки: 1—3-й роки і 3-6-й роки.

2)    Вважаючи, що кожний із проектів буде повторюватися декілька циклів, необхідно розрахувати сумарне значення показника МРУ проектів, що повторюються.

3)  Вибрати той проект, у якого сумарне значення МРУ потоку, що буде повторюватися, найбільше.

Сумарне значення МРУ потоку, що повторюється, розраховується за формулою:

^МРУ(і; п) = ^МРУ®⁽¹⁺^ ⁺ ^ ⁺ ^ ⁺ ”-⁺(ї^⁾,                                                                         ⁽⁹.⁹⁾

де МРУ. — чиста приведена вартість стартового проекту, що повто­рюється;

. — тривалість даного проекту; п — кількість повторів (циклів) стартового проекту; і — відсоткова ставка, що використовується при дисконтуванні (необ­хідний рівень доходності).

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 163 164 165 166 167 168169 170 171 172 173  ... 278