PV
Потік
PV
Потік
PV
0-й
1
- 40000
- 40000
1-й
0,909
20000
18180
2-й
0,826
28800
23788,8
- 40000
- 33040
3-й
0,751
20000
15020
4-й
0,683
28800
19670,4
- 40000
- 27320
5-й
0,621
20000
12420
6-й
0,564
28800
16243,2
NPV
1968,8
1650,4
1343,2
NPVj = 1308 + 1104 + 892 = 3304;
NPV2 = 2148 + 1628 = 3778;
NPV2 = 1968,8 + 1650,4 + 1343,2 = 4962,4.
Аналіз ефективності інвестиційних проектів в умовах інфляції. Інфляція спотворює результати аналізу ефективності довгострокових інвестицій. Основна причина полягає в тому, що амортизаційні відрахування розраховуються виходячи з первісної вартості об’єкта, а не його вартості при заміні.
У результаті при зростанні доходу одночасно із зростанням інфляції збільшується база оподаткування, тому що стримуючий фактор — амортизаційні відрахування залишаються незмінними, внаслідок чого реальні грошові потоки відстають від інфляції. Проілюструємо це на прикладі.
Приклад 9.12
Інвестор вклав кошти в проект, розрахований на чотири роки при повній відсутності інфляції і рівні оподаткування 40 %. Очікується, що при цьому будуть мати місце такі грошові потоки (табл. 9.8).
Таблиця 9.8
Характеристика інвестиційного проекту без урахування інфляції
|
Роки |
Виручка, грн |
Поточні витрати |
Аморти зація |
Валовий прибуток (гр.2 - гр.3 - - гр.4) |
Податки (гр.5х 0,4) |
Чистий прибуток (гр.5 —гр.6) |
Грошовий поток після оподаткування (гр.7 + гр.4) |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
1-й |
3000 |
1650 |
750 |
600 |
240 |
360 |
1110 |
|
2-й |
3000 |
1650 |
750 |
600 |
240 |
360 |
1110 |
|
3-й |
3000 |
1650 |
750 |
600 |
240 |
360 |
1110 |
|
4-й |
3000 |
1650 |
750 |
600 |
240 |
360 |
1110 |
Проаналізуємо далі ту саму ситуацію, але з врахуванням факторів інфляції, рівень якої 7 % в рік. Очікується, що грошові накопичення будуть зростати разом з інфляцією тими ж темпами. Розрахунок грошових потоків наведено в таблиці 9.9.
Таблиця 9.9
Характеристика інвестиційного проекту з урахуванням інфляції
|
Рік |
Виручка |
Поточні
» следующая страница » |