(7.7)
де – середньорічний дохід компанії, грн.
Чиста рентабельність:
(7.8)
де Пп – податкові та відсоткові платежі.
В основі теорії вартості грошей у часі лежить положення про неоднакову реальну вартість нинішніх та майбутніх благ. Тому для розрахунків показників ефективності інвестиційних проектів тут активно застосовується дисконтування грошових потоків. Оцінка ефективності інвестицій на основі вартості грошей у часі передбачає визначення таких показників:
1. Чиста теперішня вартість інвестицій (чистий приведений ефект, чиста поточна вартість):
(7.9)
де Рі – щорічні грошові надходження, грн; Іj – щорічні інвестиції, грн; r – ставка дисконтування, коефіцієнт.
Ця формула справедлива для випадків, коли інвестиції здійснюються послідовно впродовж декількох років. Якщо ж інвестиції здійснюються одноразово, сума інвестицій не дисконтується:
(7.10)
де І – загальна сума інвестованих коштів, грн.
Критерії оціни показника такі: NPV > 0 – проект прибутковий; NPV < 0 – проект збитковий; NPV = 0 – проект не приносить ні прибутків, ні збитків. При порівнянні кількох проектів обирається той, в якого NPV більший.
2. Дисконтований термін окупності інвестицій:
(7.11)
Така формула визначення дисконтованого строку окупності інвестицій застосовується тоді, коли інвестиції здійснюються одноразово, а щорічні грошові надходження рівні між собою. Якщо ж грошові надходження нерівномірні, дисконтований термін окупності визначається таким чином:
(7.12)
де j – ціла частина терміну окупності; d – дробова частина терміну окупності.
Ціла частина знаходиться шляхом послідовного додавання дисконтованих грошових надходжень за відповідні роки доти, доки отримана востаннє сума буде меншою від суми початкових інвестиційних витрат:
(Р1 + Р2 +...+ Рі) < І; 1 < I < n. (7.13)
Дробова частина строку окупності визначається:
(7.14)
3. Внутрішня норма прибутковості (рентабельності, ефективності):
(7.15)
де r1, r2 – дисконтні ставки, при яких показник NPV змінює значення з додатного на від’ємне, коефіцієнт.
За своєю сутністю внутрішня норма прибутковості являє собою ставку дисконтування, використання якої забезпечує рівність чистих (дисконтованих) грошових надходжень та чистих (дисконтованих) інвестицій. Тобто, цей показник показує межі зміни норми прибутку без отримання збитків. При порівнянні декількох проектів обирається той з них, що має більшу норму прибутковості.
4. Індекс рентабельності інвестицій:
(7.16)
або, якщо інвестиції здійснюються одноразово:
(7.17)
Інвестиційний проект є ефективним, якщо RI > 1. При RI < 1 проект варто відхилити, RI = 0 – проект не прибутковий і не збитковий.
5. Коефіцієнт ефективності інвестицій:
(7.18)
де Пср – середньорічний прибуток.
Методи оцінки ефективності інвестицій на основі теорії вартості грошей у часі дозволяють більш повно врахувати реальну зміну вартості вкладених і отриманих коштів, проте в умовах нестабільної економіки досить проблематичним може стати вибір адекватної ставки дисконтування. Може також виникнути потреба зміни дисконтної ставки впродовж життєвого циклу інвестицій, що ускладнює процес прогнозування їх ефективності. Проте вони найбільш придатні для оцінки альтернативних інвестиційних проектів.
» следующая страница »
1 ... 12 13 14 15 16 1718 19 20 21 22 ... 43