Таким чином, використовуючи дані різних бірж для оцінки вартості окремого банку, можна отримати різну кінцеву ціну. В такій ситуації, з математичної точки зору, має місце включення в методику оцінки, яка використовує дані відкритого ринку, додаткових коригувань, що в свою чергу сприятиме отриманню в майбутньому більш точних даних щодо вартості банків.
Користуючись даними про котирування акцій банків на ПФТС, використовуючи метод ринку капіталу (метод компанії-аналога), розрахуємо вартість акцій банку "Форум" (припинив торги акціями на біржі 30.05.2011 р.) станом на 01.07.2011 р. (табл. 4).
Таблиця 4
Визначення вартості акцій банку "Форум" методом ринку капіталу станом на 01.07.2011 р.
|
Показник |
Укрсоцбанк |
Райффайзен Банк Аваль |
Банк "Форум" |
|
Вартість активів за балансом станом на 01.07.2011 р., грн |
23 914 805 000 |
22 730 952 000 |
6 664 822 000 |
|
Вартість акції на ПФТС станом на 01.07.2011 р., грн |
0,64 |
0,44 |
Дані відсутні |
|
Загальна кількість |
5 232 221 709 |
980 627 864 |
2 634 970 827 |
|
акцій банку, шт.
|
|||
|
Мультиплікатор (ціна пакету акцій / балансова вартість активів) |
0,043 |
0,219 |
|
|
Величина мультиплікатора кінцева (М) |
(0,043+0,219)/2=0,131 |
|
|
|
Скоригована величина Балансова вартість вартості пакету акцій = активів банку х М = 873 091 682 (грн) банку "Форум" "Форум" |
Вартість 1 акції банку "Форум" = Ціна пакету акцій / Кількість акцій = 1,53 (грн)
Джерело: розраховано автором за даними ПФТС, Української біржі та звітністю банків.
На початку року різниця між вартістю акцій на ПФТС і Українській біржі для банку "Форум" не перевищувала 1 грн (рис. 3); станом на 1.07.2011 р. вартість акції на Українській біржі становила 3,9 грн, значення, яке ми отримали для ПФТС, становить 1,53 грн (табл. 4); різниця вартості акцій на біржах перевищує існуючі до того часу межі.
Слід звернути увагу, що при використанні методу ринку капіталу рекомендується підбирати не менше п'яти аналогів для визначення вартості акцій банку, що є складним в українських реаліях, коли банки не хочуть виходити на біржу та проходити процедуру лістингу. При цьому банки-аналоги можна виявити лише за кількома ознаками, абстрагуючись при цьому від інших факторів: ведення однакового бізнесу (банківського), надання приблизно однакового спектра послуг (банки є універсальними), належність до першої групи банків за розміром активів.
Знаючи вартість акцій на фондових біржах та користуючись звітністю НБУ про власників істотної частини банків, можна визначити вартість пакетів акцій, використовуючи метод угод та відповідні коригування на розміри пакетів акцій (контрольний, міноритарний, блокуючий) та на ступінь ліквідності акцій банків, що оцінюються (табл. 5).
Використавши два методи аналогового підходу для оцінки вартості пакетів акцій банків, можна побачити відмінності у їхніх кінцевих результатах, тому для оцінки вартості краще використовувати середнє значення усіх застосованих вище методів.
Таблиця 5
Вартість пакетів акцій банків, визначена методом ринкових угод
|
|
Вартість 1 акції, грн |
Загальна кількість акцій, шт |
Власник пакету акцій |
Частка акцій, % |
Кори- |
Вартість |
|
Показник
|
гуван-
|