Оцінка вартості = Грошовий потік (Чистий прибуток) /
Коефіцієнт капіталізації (1) Уш = Доход / К або У = Д х М, (2)
де: Уш - оцінювана вартість; Д - дохід; К - коефіцієнт капіталізації; М - мультиплікатор.
Метод дисконтування грошових потоків
(ДГП)
Вартість бізнесу дорівнює теперішній вартості грошових потоків, генерованих кожним його компонентом, з урахуванням відмінностей у рівнях дисконтів.
Метод ДГП може давати і ринкову, й інвестиційну вартість. Найкраще застосовувати метод, коли бізнес (актив) зазнає постійного зростання або досяг стабільно високого рівня, або ж коли він має визначений термін експлуатації. При оцінці міноритарних інтересів у бізнесі можна застосовувати дисконтування до вартості кожної акції, щоб відобразити низький рівень контролю, та/або щоб враховувалася ліквідність, якщо вона не була врахована раніше в грошових потоках. За деяких обставин краще застосовувати окремий метод - модель дисконтування дивідендів.
Продовження табл. 2
Підхід
Метод оцінки
Суть методу оцінки
Метод Базується на використанні рекомендованих співвідношень між ці-
галузевих ною бізнесу банку і певними фінансовими параметрами. Галузеві коефіцієнтів коефіцієнти розраховуються на основі довготривалих статистичних спостережень спеціальними дослідницькими інститутами за ціною продажу різних діючих банків та їхніми важливими фінансовими
характеристиками._
Базується на аналізі даних, сформованих на організованому (біржо-
Аналоговий
Метод компанії-
вому) ринку. На основі інформації фондового ринку щодо котиру-аналога вань акцій банків в результаті ретельного аналізу різноманітних (ринку фінансових коефіцієнтів відбувається відбір банків-аналогів для
капіталів) банку, що оцінюється, і розраховуються мультиплікатори оцінки. Метод рин- Базується на ціні придбання банку-аналога в цілому або його контроль-] кових угод ного пакету акцій. У більшості випадків під час проведення ринкової оцінки вартості банку з зовнішніх позицій цей метод є таким що гарантує отримання найбільш достовірного результату. Технологія методу угод в цілому співпадає з технологією методу компанії-аналога. Різниця полягає лише в типі вихідної інформації: за методом компанії-аналога вихідним елементом є вартість однієї акції, а при застосуванні методу ринкових угод - ціна контрольного або повного пакету акцій,
що включає премію за елементи контролю._
Джерело: складено автором за даними: Секачев С.А. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости коммерческого банка // Управление в кредитной организации. - 2007. - № 4. -С. 15-21; Оценка бизнеса / под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. - М. : Финансы и статистика, 2005. - 736 с.; Економічний зміст методу капіталізації [Електронний ресурс]. - Доступний з : <http://etallon.com.ua/na-zamtku/140-ekonomchnij-zmst-metodu-kaptalzaczhtml> ; Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність [Електронний ресурс]. - Доступний з : <http://pidruchniki.ws/ 11570718/investuvan-nya/metod_rinku_kapitalu>; Талицкая Т.В. Методы оценки рыночной стоимости акций [Електронний ресурс]. - Доступний з : <http://www.germa-company.ru/index.php? module=articles&article_id =1071224509>.
Таблиця 3
Переваги і недоліки методів оцінки ринкової вартості банків
Метод оцінки Переваги Недоліки методу
|
Метод дисконтування грошових потоків |
враховує ймовірність нерівномірної зміни доходів в майбутньому; найбільше відповідає концепції діючого підприємства; базується на використанні економічної, а не бухгалтерської концепції; дозволяє враховувати під час розрахунку ставки дисконтування різноманітні ризики (як макро-, так і мікро-), не вимагаючи зважування на додаткові коригування; цей метод є найбільш обґрунтованим теоретично |
існують складності у розрахунку ставки дисконтування;
|