Менеджмент підприємства

Розглянемо вплив грошової заборгованості на розмір податку на прибуток, а також на розмір власних коштів, що залишаються після його сплати. Припустимо, що борг передбачається погасити однако­вими щорічними платежами (варіант 3). Порядок розрахунків гро­шових потоків після сплати податків та боргу по роках функціону­вання проекту для варіанта амортизації «б» при Пр + А = 30 тис. грн. та понижуючому коефіцієнті до норм амортизації к = 1,0 наведено в таблиці 5.43.

Таблиця 5.43. Характеристика грошових потоків для варіан­та амортизації «б» при варіанті 3 погашення боргу в розмірі С = = 50 тис. грн. та річній платі за борг г = 8%, грн.

Кі­ нець року	Грошо­вий по­тік до сплати подат­ків та боргів	Пога­ шення боргу ^б	Випла­та від­сотків £	Амор- ти- заційні відра- ху- вання	Опо- дат- ковува- ний при­ буток (В)-(Б) -(Е)	Пода­ ток (Б)-0,3	Грошовий потік піс­ля сплати податків та боргу (В)-(С)-( О)-(О)
А	В	с	Б	Е	Б	а	н
0	-100000	-50000	—	—	—	—	-50000
1	30000	5601,3	4000	15000	11000	3300	17098,7
2	30000	6050,4	3550,9	30000	-3550,9	-1065,3	21464
3	30000	6534,5	3066,8	20000	6933,2	2080	18318,7
4	30000	7057,2	2544,1	15000	12455,9	3736,8	16661,9
5	30000	7621,8	1979,8	10000	18020,2	5406,1	14992,3
6	30000	8232,5	1369,8	5000	23630,4	7089,1	13309,5
7	30000	8890	711,2	5000	24288,8	7287	13111,8

Чисту теперішню вартість грошових потоків після сплати податку та боргу у випадку одномоментних інвестицій I = 100 тис. грн. (1 = 0) розраховуємо за формулою:

п                                                                                                                                                        .

ЧТВ = -І + С + І g_t • (1 + е)^-

і=0 ’

де gt - грошовий потік після сплати податків та боргу в ґ-му році; е - норма дисконтування (ставка відсотка).

При е = 10% для наведеного прикладу:

ЧТВ = -50000 + 17098,7-1,1^-1 + 21464-1,Г² + 18318,7-1,1^-3 +

+ 16661,9-1,1^-4 + 14992,3-1,1^-5 + 13309,5-1,1^-6 +

+ 13111,8-1,1^-7 = 31,967 тис. грн.

Розрахунки чистої теперішньої вартості грошових потоків після сплати податку та боргу при нормі дисконтування е = 0; 5; 10; 15% для всіх розглянутих варіантів амортизації наведені в таблиці 5.44.

Аналіз таблиці дозволяє зробити такі висновки. Для всіх способів повернення кредитів при е = 5^ 15%, найбільша сума ЧТВ характерна для варіанта амортизації «д», а найменша - для варіанта «в». При цьому варіанти амортизації за пріоритетністю розміщуються в тако­му порядку: «д», «б», «г», «а», «в». Найбільш привабливим для під­приємств варіантом повернення кредитів є четвертий, а найменш привабливим - другий. Так, при е = 10% та Пр + А = 30 тис. грн. чиста теперішня вартість становить для варіантів амортизації «в», «а», «г», «б», «д» відповідно 28,797; 34,63; 36,25; 36,35 та 38,34 тис. грн. для четвертого варіанта погашення боргу і відповідно 23,97; 29,81; 31,43; 31,53 та 33,51 тис. грн. для другого варіанта погашення боргу.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 202 203 204 205 206 207208 209 210 211 212  ... 256