Менеджмент підприємства

24,73032

23,51322

23,96904

23,87945

19,25757

д

26,81606

25,59895

26,05478

25,96518

21,34331

20

а

23,10692

13,37008

17,01669

16,0946

1,053704

б

24,82638

15,08954

18,73615

17,81406

2,773169

в

17,27567

7,538836

11,18544

10,26336

-4,77754

г

24,73032

14,99348

18,64009

17,718

2,677109

д

26,81606

17,07922

20,72583

19,80374

4,762846

25

а

23,10692

4,850347

11,68773

9,604826

-20,233

б

24,82638

6,569812

13,4072

11,32429

-18,5135

в

17,27567

-0,9809

5,856489

3,773583

-26,0642

г

24,73032

6,473752

13,31114

11,22823

-18,6096

д

26,81606

8,559488

15,39687

13,31397

-16,5238

 

Продовження таблиці 5.45.

35	а	23,10692	-12,1891	1,029826	-4,1973	-81,3667
б	24,82638	-10,4697	2,749291	-2,47784	-79,6472
в	17,27567	-18,0204	-4,80142	-10,0285	-87,1979
г	24,73032	-10,5657	2,653231	-2,5739	-79,7432
д	26,81606	-8,47998	4,738968	-0,48816	-77,6575

Як видно, при першому, другому та третьому способах пога­шення кредитів використовувати їх для інвестицій доцільно, якщо плата за кредит не перевищує 14%, а при четвертому - якщо г < 13%. При більшому значенні г використання кредитів недоцільне. При г = = 8% найвигіднішим є четвертий спосіб погашення кредиту, при г = = 10% - перший та четвертий, а при г > 12% - третій спосіб.

Розрахунки впливу частки боргу в інвестиціях при зміні вартос­ті кредитних ресурсів для варіантів амортизації «б» та «в» (див. ри­сунок 5.48 а, б) показали, що варіант «б» зберігає свої переваги над варіантом «в» для всього діапазону г, що був узятий до уваги. З ри­сунка видно, що, наприклад, при частці боргу 50% використання ва­ріанта амортизації «в» замість «б» рівнозначне подорожчанню кре­дитів з 8 до 14,5%; з 15 до 22% тощо.

Рисунок 5.48 а. Залежність величини ЧТВ від частки боргу в інве­стиціях та ставки плати за кредит г для варіанта амортизації «б» (І, ІІІ): Е = 10%; к = 1,0; Пр + А = 30 тис. грн. (І, ІІ); Пр + А = 20 тис. грн. (ІІІ, ™)

ЧТВ, тис .грн.                                                           ^{( 11 )}

Рисунок 5.48 б. Залежність величини ЧТВ від частки боргу в інвестиціях та ставки плати за кредит г для варіанта амортизації «в» (ІІ, XV): е = 10%; к = 1,0; Пр + А = 30 тис. грн. (І, ІІ); Пр + А = 20 тис.

грн. (ІІІ, ІУ)

Одночасний вплив понижуючого коефіцієнта до норм аморти­зації (к_п = 0,6) та вартості кредитів (г) на ефективність інвестиційно­го проекту можна проаналізувати, порівнюючи графіки рисунків

5.48   та 5.49. Так, наприклад, при Пр + А = 30 тис. грн., частці боргу в інвестиціях 25% та платі за кредит г = 8% величина чистої тепері­шньої вартості при к_п = 0,6 дорівнює 19 тис. грн. (див. рисунок 5.49). Це відповідає чистій теперішній вартості при к_п = 1,0, платі за кредит г = 23% та всіх інших рівних умовах (див. рисунок 5.48). Тобто кре­дит дорожчає в 2,88 раза і при цьому стає непривабливим. При фі­нансуванні проекту тільки за рахунок власних коштів ЧТВ = 25 тис. грн., що більше ніж 19 тис. грн., які ми отримуємо при кредитуванні за наведеним вище прикладом. Перехід від варіанта амортизації «б» до варіанта «в» при к = 0,6 рівнозначний подальшому подорожчан­ню кредитів до 32%. Аналогічна ситуація спостерігається і для про­екту з меншою рентабельністю інвестицій, тобто при Пр + А = 20 тис. грн. Подорожчання кредитних ресурсів у наведених межах, з одного боку, виключає можливість їх використання для інвестуван­ня проекту, а з другого - збільшує інфляцію.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 204 205 206 207 208 209210 211 212 213 214  ... 256