Менеджмент підприємства

Розв’язання. Результати розрахунків експлуатаційних витрат (без амортизаційних відрахувань) по підприємству в цілому та по його підрозділах наведені в таблиці 5.29. Щорічні суми виручки від реалізації (Р), при ціні концентрату (Ц_К) 100, 150, 200 та 250 грн./т, становлять відповідно 1900, 2850, 3800 та 4750 млн грн.

Таблиця 5.29. Щорічні експлуатаційні витрати на виробництво, млн грн.

Статті витрат	Структурні підрозділи підприємства	Разом
Рудник	Збагачувальна фабрика	Інші цехи
Зарплата	307,2	132,5	192	631,7
Ел. енергія	7,5	176,7	15	199,2
Інші витрати	1000	1000	125	2125
Разом	1314,7	1309,2	332	2955,9

Приведені до сучасного моменту грошові потоки, що визначаю­ться за формулою (див. рисунок 5.43)

Н = ( Ц_к - Се) ^{1 -(1} + ‘^Г

наведені нижче (е = 0,1):

Цк, грн./т	100	150	200	250
Н, млн.грн.	-20490	-12410	-4321	3777

Екстраполяцією знаходимо, що при е = 10% та ціні концентрату 226,7 грн./т проект стає прибутковим.

Змінюючи ціну концентрату, визначимо, як змінюється в зв’язку з цим внутрішня ставка процента для проекту розвитку гір­ничого підприємства. При цьому використаємо формулу:

1 - (1 + е)^-

-11500 = 0,

(ЄкЦк - 2955,9)-

е

1 - (1 + е)^-

звідки одержуємо, що

е

11500 ®_кЦк - 2955,9)

Результати розрахунків еі зображені на рисунку 5.42 б. Як видно

з  рисунка, якщо ціна концентрату більша за 226,7 грн./т, внутрішня ставка процента повинна бути більшою ніж 10%. При Ц_К = 250 грн./т проект буде прибутковим за ставки процента, меншої ніж 14,7%.

а⁾ р

і і                I

0

¹                   2 3....................... 18 19

п, років

б)

Рисунок 5.43. Грошові потоки (а) та залежність внутрішньої ставки процента від ціни концентрату (б) для гірничого підприємства

прийняття рішень про акції

Існує дійсна вартість акції та її ринкова ціна. Дійсна вартість акції визначається її дохідністю, тими дивідендами, на які може роз­раховувати акціонер за певний період часу. Порівнюючи дійсну вар­тість акції з її ринковою ціною, інвестор може прийняти рішення про те, продавати акцію чи купувати її. Якщо ринкова ціна акції за­лежить від попиту та пропозиції, кон’юнктури ринку, то її дійсна вартість залежить від майбутніх доходів, на які може розраховувати акціонер. При цьому слід пам’ятати, що на дивіденди спрямовується не весь прибуток підприємства.

Приблизно половину прибутку рада директорів акціонерного підприємства резервує на розвиток виробництва для того, щоб за­безпечити ще більшу дохідність капіталу підприємства в майбутньо­му. При розрахунках у рівняннях, наведених у розділі 5.8.1, ставка «е» може бути прийнята, наприклад, на рівні банківського процента. В цьому випадку акціонер очікує від своїх акцій дохід на рівні, не ниж­чому від того, що він одержав би, поклавши ці гроші в банк або вклавши їх у будь-який інший інвестиційний проект.

Приклад 5.19. Нехай щорічні дивіденди по акціях становлять А = 1000 грн. Акціонер хотів би одержати дохід «е» не нижче 15% річних. Припустимо також, що поточна ринкова вартість акції ста­новить 6000 грн. Дивіденди в майбутньому залишаються незмінними. Відрізок часу п = <х>, тобто нескінченно великий. Чи є сенс у придбанні акцій, чи краще такі акції продати? Метою задачі є визначення дійсної вартості акції та порівняння її з ринковою вартістю. Дійсна вартість акції може бути визначена за формулою:

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 181 182 183 184 185 186187 188 189 190 191  ... 256