0.85
0.10
48.58
6.044
У США є дві системи торгівлі біржовими опціонами. Акціями на біржах торгують за допомогою спеціалістів, що виконують функції як брокерів, так і дилерів. Як дилери вони мають певні запаси акцій, за які відповідають; як брокери вони ведуть книги лімітних замовлень і виконують їх. Саме таку побудову має і ринок опціонів на Американській фондовій біржі. На інших біржах, наприклад, СВОЕ, немає спеціалістів, там діють маркет-мейкери (market-makers) та тримачі лімітних книг (order book officles). Тримач книги не має права торгувати, він може лише навчати інших членів біржі. Торгують усно - викриком. Ціна, що публікується, є останньою ціною дня, як і при укладенні ф’ючерсних контрактів. Клієнти сплачують комісійні: за опціонні контракти і при виконанні опціону аналогічно до спотових угод.
З продавця ОСС вимагає гарантійний платіж - маржу. У випадку виписки покритого опціону “кол” (covered call writing), тобто, коли продавець виписує опціон на акції, власником яких він є, він не вносить грошового завдатку. На його рахунок перераховується премія від покупця, однак акції зберігатимуться у брокерській фірмі. Якщо покупець вирішить виконати опціон, то у брокера акції готові до поставки. Якщо продавець закриє позицію офсетною угодою, йому буде повернено акції. Якщо ж виписується непокритий опціон “кол” (naked call writing), тобто продавець не має акцій, на які виписує опціон, він повинен внести грошовий завдаток.
Гарантійний внесок (маржа) визначається на основі вибору з двох чисел, серед яких обирається більше. Перше число визначається сумою премії плюс 20% ринкової вартості акцій, мінус різниця між страйковою ціною і ринковим курсом (при умові, якщо страйкова ціна вища від ринкового курсу). Ці правила, прийняті на американських біржах, наводяться у підручнику лауреата Нобелівської премії В. Шарпа, професора Стенфордського університету Г. Александера та брокера-аналі- тика Дж. Бейлі.
Приклад 16.7.
Інвестор виписує грудневий “кол” на акції компанії А. Страйкова ціна - 60 $/за акцію, ринковий курс - 55 $/за акцію, премія - 5 $/за акцію. Обчислимо необхідний розмір маржі.
Метод 1.
Премія опціону: 5 х 100 = 500 $/за опціон.
20% ринкової вартості акцій: 0,2 х 55 х 100 = 1100 $/за опціон.
Страйк більший від ринкової вартості: (60 - 55) х 100 = 500 $/за опціон.
Маржа: 500 + 1100 - 500 = 1100 $/за опціон.
Продовження прикладу 16.7.
Метод 2.
Премія опціону: 5 х 100 = 500 $/за опціон.
10% ринкової вартості акцій: 0,1 х 55 х 100 = 550 $/за опціон.
Маржа: 500 + 550 = 1050 $/за опціон.
Оскільки перший метод дає більшу суму, то інвестор повинен внести $1100 маржі, але оскільки як продавець він отримує премію в розмірі 500 $/за опціон, йому доведеться внести додатково лише $600 ($1100 - $500).
Гарантійні внески для опціонів “пут” аналогічні. Якщо на рахунку продавця опціону “пут” у брокерській фірмі є гроші або інші цінні папери в розмірі ціни виконання опціону, гарантійні внески не потрібні. Якщо ж грошей нема, то обов’язково вноситься маржа під непокритий опціон. Сума маржі обчислюється аналогічно опціонові “кол”.
Приклад 16.8.
Інвестор виписує грудневий опціон “пут”. Страйкова ціна - 50 $/за акцію, ринковий курс - 45 $/за акцію, премія 3 $/за акцію. Обчислити необхідний розмір маржі.
Метод 1.
Премія опціону: 3 х 100 = 300 $/за опціон;
20% ринкової вартості акцій: 0,2 х 45 х 100 = 900 $/за опціон;
Страйк більший від ринкової вартості: не враховується.
Маржа: 300 + 900 = 1200 $/за опціон.
Метод 2.
Премія опціону: 3 х 100 = 300 $/за опціон;
10% ринкової вартості акцій: 0,1 х 45 х 100 = 450 $/за опціон.
Маржа: 300 + 450 = 750 $/за опціон.
Оскільки перший метод дає більшу суму, то інвестор має внести $1200 маржі, але оскільки як продавець він отримує премію в розмірі 300 $/за опціон, йому доведеться внести додатково лише $900 ($1200 - $300).
» следующая страница »
1 ... 231 232 233 234 235 236237 238 239 240 241 ... 384