При дельта-нейтральних угодах потенційні прибутки-збитки за наявною опціонною позицією врівноважуються за рахунок однієї або кількох інших опціонних позицій, позицій із ф’ючерсними контрактами або з реальним товаром.
Товарні опціони є особливо гнучким інструментом для виробників, переробників, торговців, що використовують їх за допомогою брокерів- хеджерів. На зарубіжних біржах використовуються численні види стратегій, які можна використати для страхування втрат від зміни цін та курсів у діапазоні від дуже консервативних до високоспекулятивних.
Приклад 16.3.
Купівля опціону “кол” (розрахунок на підвищення цін)
У січні трейдер, який очікує різкого підвищення цін на золото, купує квітневий “кол” зі страйковою ціною 450 $/за унцію. В той момент ф’ючерси на квітневе золото продаються за ціною 444 $/за унцію. Сплачена премія становить 18 $/за унцію, або 1800 $/за контракт. Якщо ціни на квітневе золото зростуть, наприклад до 525 $/за унцію в березні, інвестор зможе продати свій опціон “кол” з прибутком щонайменше 7500 $/за контракт. З іншого боку, сценарій гри на підвищення передбачає матеріалізувати торгівлю квітневим золотом за ціною, нижчою від 450 $/за унцію.
Продовження прикладу 16.3.
В цьому випадку термін чинності опціону значення не має, втрати обмежуються початковою премією 1800 $/за контракт. У даному випадку застосовується інша опціонна концепція - дельта. Дельта - це співвідношення кількості опціонних змін, які подаються через зміну контрактних характеристик. Коли ціна на квітневе золото зростає понад 450 $/за унцію, ціна одного долара опціону “кол” не зростає, коли ж квітневі ф’ючерси знизяться до 444 $/за унцію, ціна одного долара опціону зросте в майбутньому. У цьому випадку збільшення дельти має становити 16 одиниць.
Приклад 16.4.
Купівля опціону “пут” (розрахунок на зниження цін)
Якщо 1 липня трейдер очікує, що ціни на липневий цукор значно відрізнятимуться від їх звичайного рівня 8 0/за фунт, він може купити жовтневий “пут” зі страйковою ціною 8 0/за фунт з премією 0,9 0/за фунт. Якщо ціни на липневий цукор знизяться, скажімо, до 6,5 0/за фунт, то “пут” матиме вартість 1680 $/за контракт. Якщо ж ціни будуть вищими за 8 0/за фунт на момент закінчення чинності опціону, то останній не має вартості, і спекулянт втратить початкову премію 1008 $/за контракт.
Приклад 16.5.
Продаж опціону “пут”
Торговець, який у квітні передбачає, що спотова ціна на золото 450 $/за унцію, можливо, зросте, але має обмежений нижній потенціал, продає без відшкодування червневий “пут” зі страйковою ціною 450 $/за унцію з премією 22 $/за унцію. Якщо чинність опціону закінчується, і ціна на червневе золото вища від 450 $/за унцію, торговець намагатиметься отримати премію. Якщо опціон “втрачає силу” за умови, що червнева ціна золота стає вищою за 428 $/за унцію, продавець отримає частину премії. За умови, що червнева ціна золота стає нижчою від 428 $/за унцію, продавець опиниться в ризиковій ситуації. На рис. 16.4 показано результати, які можна отримати на момент припинення чинності опціону “пут”.
|
|
Рис. 16.4. |
|
Залежність між фінансовими результатами і термінами виконання опціона |
|
|
і $2200 |
' Прибуток/втрати на термін закінчення |
|
Я 8 0 V© S ' а Є |
($428) |
|
|
|
|
|
420 430 440 450 460 480 490 |
Опціонні спреди забезпечують інші шляхи розв’язання проблем на ринку. В спредах “биків” трейдер купує опціон “кол” за низькою страйковою ціною, як правило, “в грошах” або “на грошах” і продає “кол” з високою страйковою ціною, як правило, “без грошей”. Це створює дебетовий спред, тому що премія сплачується лише за куплений “кол”. Перевага подвійних спредів “биків” полягає в тому, що премія сплачується для того, щоб зменшити суму, яку продавець повинен сплатити для отримання вигоди на реальному ринку. Якщо ринок має тенденцію до зростання цін, то коли “в грошах” зростають швидше, ніж коли “без грошей”. Ризик спредів такого роду обмежений до рівня премії, яка виплачується, коли обидва опціони закінчуються програшем. Потенційний прибуток обмежується різницею між двома страйковими цінами за винятком чистої премії.
» следующая страница »
1 ... 228 229 230 231 232 233234 235 236 237 238 ... 384