Банківська справа

При формуванні портфеля інвестор повинен визначити для себе пара­метри, якими він буде керуватися:

•                визначити тип портфеля, тобто чи буде він орієнтуватися на папери, що приносять найбільший поточний доход, або ті, що забезпечують приріст їх курсової вартості;

•                оцінити для себе оптимальну комбінацію ризику та доходності цінних паперів.

Дане завдання базується на загальному принципі: чим вищий потен­ційний ризик несе цінний папір, тим більш високий потенційний доход він повинен приносити, і навпаки.

Принципи формування портфеля розглянемо на прикладі облігацій

. Найпростіший аналіз портфеля облігацій полягає в оцінці його повної до­ходності та середнього показника змінності. Більш складний аналіз пов’я­заний із вибором структури портфеля, тобто повинен містити рекомен­дації стосовно того, яку частину капіталу доцільно вкласти в той чи інший вид цінних паперів, що знаходяться на ринку.

Річна ставка складних відсотків, що отримуються від облігацій, які складають портфельні інвестиції, може виступати показником доходності портфеля. Одним із методів визначення величини цієї ставки є рішення рівняння, в якому загальна вартість облігацій за ціною придбання (SQP) прирівнюється до суми сучасних величин всіх платежів (ББ,^. Звідси рівняння набуває вигляду:

-    ЩР. = 0,                                             (10.12)

де — кількість облігацій .-того виду;

Р. — ціна придбання облігацій .-того виду;

—                  платежі в момент і;

V^і — дисконтний множник за ставкою і.

Середня ставка розміщення (як показник середньої доходності) може бути наближено визначена із ставок розміщення кожного виду облігацій. Як кри­терій вибору можна використати вартість облігацій за цінами придбання:

Лекція 10. Операції банків із цінними паперами УІО.Р:

(10.13)

Існує і другий метод зважування. Як критерій використовують добу­ток показників змінності на вартість придбання облігацій, тобто

,= ^                                                                   (ю ід)

¹ H^djQj^pj '                                                       ^{( )}

Приклад 10.7

У таблиці 10.1. наведені дані портфеля облігацій із відповідними параметрами. Розрахуємо доходність цього портфеля облігацій.

Таблиця 10.1

Облігації	Кількість Q, шт	Ціна Pj, грн	Номінал Nj, грн	Строк nj, років	Купонний доход g, %	Число виплатв році, р	Вартість Qj, Pj, тис. грн
А	200	13000	20000	6	-	-	2600
Б	300	10000	10000	4	8,0	2	3000
В	500	9600	10000	6	10,0	1	4800
Разом							10400

Попередньо розраховані ставки розміщення і показники змінності об­лігацій даного портфеля рівні: і_А = 7,44 %; D_a = 6,0; і_Б = 8,0 %; D_e = 3,5644; і_в = 10,88 %;D_b = 5,5163.

Тоді середня ставка розміщення портфеля складає:

0,                                     0744 ■ 2600 + 0,08 ■ 3000+0,1088 • 4800 955,68 _п „

І=------------------------------ ’---------------- ’-------------- =------- — = 0,0919 (9,19 %),

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 183 184 185 186 187 188189 190 191 192 193  ... 278