Варіаційна маржа (variation margm) - це сума, яку покупець або продавець контракту довносить або отримує згідно з ринковими коливаннями цін для підтримки відкритої позиції на ринку. Клірингова палата біржі щоденно робить ринкову відмітку цін і прибутків (збитків), які відповідно розподіляються між учасниками ринку. В процесі стягнення збитків та виплати прибутків вартісна позиція кожного учасника врівноважується з ринковою ціною інструменту. Для стабільності ринку і відповідно з біржовими правилами можуть встановлюватися ліміти денного коливання курсів в абсолютному вираженні, так звані нижні і верхні ліміти (UmU up, UmU down).
Оскільки вимагати довнесення маржі однією зі сторін і частково її повертати іншій при кожній зміні ціни неможливо, і у зв’язку з значними матеріальними витратами, як правило, використовується додатковий вид маржі - підтримуюча маржа (manenrtance margm) - мінімально можливий розмір першочергової маржі, величина якої не може опускатися нижче протягом усього строку відкритої позиції. Таким чином, першочергова маржа може як завгодно часто зменшуватися варіаційними маржами доти, поки значення першочергової маржі не впаде нижче від маржі підтримки. Лише тоді сторона, що має збитки, повинна довнести кошти для відновлення попередньої маржі у сумі, визначеній біржею. Те, що сторона, яка програє, не зобов’ язана довносити кошти при коливаннях цін у межах, що не порушують маржу підтримки, не означає, що ці кошти залишаються на її маржевому рахунку. Вони завжди списуються на користь контрагента, але за рахунок коштів попередньої маржі. Сторона, що виграла від коливань цін, може у будь- який момент зняти зі свого рахунку надлишок у вигляді різниці між сумою свого рахунку та попередньою маржею. В зарубіжній біржовій практиці маржа підтримки становить, як правило, 75-80% від першочергової.
На ринку фінансових ф’ючерсів вирізняють два види виконання контрактів:
■ фізична поставка (phtslcal settlment);
■ розрахунок грошима (cash settlment).
Фізична поставка передбачає реальну передачу конкретного фінансового інструменту від продавця до покупця на дату виконання контракту. Однак фізичною поставкою завершується лише 1-2% контрактів.
Похідні фінансові інструменти є найскладнішими інструментами, тому потребують більш детальнішого аналізу.
Короткострокові відсоткові інструменти котируються на базі індексної ціни, яка визначається за формулою:
100 - r,
де rf - дохід фінансового інструменту, що лежить в основі контракту.
Вказана система котирування зберігає обернену залежність між ціною інструменту та його дохідністю, що характерно для первинних відсоткових паперів. Біржа визначає для контрактів крок ціни, тобто мінімальний розмір її зміни, що називається базисним пунктом.
На біржових ринках Європи, а саме на Міжнародній біржі фінансових ф’ючерсів - EURONEXT'LIFFE, поширений ф’ючерсний контракт на тримісячний стерлінговий депозит.
Умови контракту:
■ термін - 3 місяці;
■ номінал - 500 000 фунтів стерлінгів;
■ початковий депозит - 750 фунтів стерлінгів;
■ нижній рівень маржі дорівнює розмірові початкового депозиту.
За умовами контракту на дату поставки покупець повинен розмістити у визначеному банку на відкритому для нього продавцем тримісячному депозиті суму £500 000. Контракт передбачає право взаєморозра- хунків з продавцем грішми. Стерлінговий депозит має чотири місяці поставки, а саме: березень, червень, вересень, грудень. Днем поставки вважається останній день торгів - це третій вівторок місяця поставки. Максимально можливе відхилення ціни протягом дня торгів становить 100 базисних пунктів.
Ціна кроку дорівнює:
0. 0001 х500,000 х 91 + 365 = 12.5 £ .
У табл. 17.3 подано приклад біржового котирування стерлінгового депозиту з “The Wall Street Jornal Europe” від 11.01.2005 р.
» следующая страница »
1 ... 248 249 250 251 252 253254 255 256 257 258 ... 384