У той самий час, ті, хто купує опціон продавця, сподіваються, що ціна акції впаде. Допустимо, що так воно й трапилося. Тепер вони можуть купити акції на біржі за 80 грн, продати їхньому дилерові за 100 грн і заробити 10 грн після відрахування із прибутку 10 грн премії, що була заплачена за опціон.
Це просте пояснення не враховує безлічі інших способів оперування опціонами. Продавці опціонів, наприклад, можуть продавати опціони покупця й продавця під «покрите» або «голе» забезпечення. Продаж під «голе» забезпечення, на відміну від «покритого», означає, що продавець опціону не має власних акцій, пов’язаних з опціоном. Навіть якщо ціна акції виросте до дуже високого рівня, продавець опціону й тоді буде змушений продавати акції за встановлену ціну, тобто ціну використання права опціону. Безумовно, продавець «голих» опціонів покупця й продавця займається дуже ризикованими операціями.
Щоб уникнути цього ризику, продавці опціонів захищають себе тим, що або купують акції, за які відразу платять гроші, якщо мова йде про опціони покупця, або продають акції на строк без покриття, якщо мова йде про опціони продавця. Якщо ціна акцій зміниться в несподіваному напрямку (підніметься у випадку опціону покупця й упаде у випадку опціону продавця), то премія буде максимальним збитком опціонного дилера. Якщо ціни акцій відхилятися від рівня, що визначається сумою ціни акцій, зазначеною в контракті опціону, і премією, сплаченої за опціон, то опціонний дилер відразу може надати акції, як тільки потрібен покупець. Це покриває можливі збитки.
Існує також безліч різних «стратегій», коли інвестори купують і продають опціони того самого типу, сподіваючись дістати прибуток на різниці між преміями, коли обставини на ринку міняються.
Єдина проблема, що стоїть перед тими, хто купує опціони покупця й продавця, — це обмеження в часі. Максимальний строк опціонів покупця й продавця від 9 до 12 місяців. Після дати закінчення терміну дії вони повністю втрачають свою вартість. Відповідно, ризик часу відображається на премії, що виплачується. Чим більше часу залишилося до закінчення терміну дії опціону, тим вище шанс, що ціна акцій сприятливо буде мінятися для тих, хто купує опціони покупця й продавця. Отже, чим більше є часу, тим вище премія, і чим менше є часу (або чим ближче до закінчення терміну дії опціону), тим нижче премія.
Основною й найбільш відомою моделлю оцінки акційних опціонів є модель Блека й Шоулза, для якої розроблене відповідне програмне забезпечення [24]. Взагалі більшість моделей включає фактори:
1) співвідношення поточної ціни із ціною акції, зазначеної в контракті опціону;
2) час закінчення терміну дії опціону;
3) безпечна ставка;
4) міра ризику, така як стандартне відхилення;
5) дивіденди на акцію.
У розрахунках по цих моделях ціна опціону покупця або його премія будуть високими, якщо:
1) поточна ціна акцій перевищує ціну акції, зазначену в контракті опціону;
2) стандартне відхилення значне;
3) залишилося досить багато часу до закінчення строку опціону;
4) безпечна ставка висока;
5) дивіденди низькі.
Як видно, моделі оцінки опціонів допомагають менеджерам корпорацій зрозуміти, як взаємодіють різні фактори і як вони впливають на ціну опціонів. Розуміння того, як змінюються ці фактори і як вони впливають на ціну опціонів, може допомогти тим, хто шукає, як застрахуватися від ризику, властивого окремим цінним паперам і портфелям інвестицій, а також прийняти правильне рішення про вкладення грошей.
Велика кількість моделей оцінки опціонів дає можливість фінансовим менеджерам глибше зрозуміти, як визначається вартість активів компанії й цінних паперів, якими володіють або розпоряджаються корпорації. Значення акційних опціонів і фінансових термінових операцій постійно зростає, і менеджери корпорацій, які відповідають за керування фондами, повинні знати сильні сторони цих інструментів.
» следующая страница »
1 ... 143 144 145 146 147 148149 150 151 152 153 ... 175