Біржова справа

■             укладання договору на брокерське обслуговування. Згідно договору, який ми розглядали у розділі 9, клієнт доручає брокеру укладати угоди купівлі-продажу ф’ ючерсних контрактів від імені та за рахунок клієнта або від власного імені і за рахунок клієнта, здійснювати всі розрахунки, пов’ язані з ф’ ючерсними контрактами, оформляти всі необхідні для цього документи. Клієнт підписує договір про ризики ф’ючерсної тор­гівлі, разом з брокером встановлює розмір комісійних, обумовлює всі питання, пов’ язані з порядком виконання замовлень;

■ укладання договору на обслуговування з членом Розрахункової палати;

■ кошти резервування для ф ’ючерсної торгівлі;

■ замовлення клієнта;

■ виконання замовлення клієнта;

■ звіт про проведені торги;

■розрахунки за проведеними угодами;

■ перерахунок маржі;

■ додаткове внесення маржі;

■ поставка за ф ’ючерсним контрактом.

Торгівля ф’ючерсними контрактами базується на таких правилах:

■ покупець контракту завжди розраховує на зростання ф’ючерсних цін;

■ продавець контракту завжди розраховує на падіння ф’ючерсних цін.

Фінансові розрахунки у ф’ ючерсній торгівлі ґрунтуються на двох балансових рівняннях:

1)      якщо виграє покупець ф’ючерсного контракту - програє продавець;

2)             сума виграшів одних членів розрахункової установи дорівнює сумі про­грашів іншої сторони.

Кожен товар, на який укладаються ф’ючерсні контракти, має спо­тову ціну, або ціну товару з негайною поставкою. У розділі б уже зазна­чалося, що такі ціни називаються спотовими. Наявні на даний момент ринкові спотові ціни можуть бути різними на один і той самий товар. Наприклад, ціни на пшеницю в Україні залежать від регіону. Ціни на нафту у Європі відрізняються від нафтових цін в США, Японії тощо.

Для того, щоб коректно порівнювати наявні спотові ціни з ф’ючерсни- ми котируваннями, потрібно знати умови поставки за ф’ючерсним контрактом. Якщо нафта Міжнародної нафтової біржі поставляється у терміналі порту Роттердама, то і порівнювати її необхідно з ціною реального ринку саме цього регіону.

Ціни на коштовні метали, такі як золото та срібло, мало залежать від місця розташування, оскільки зберігаються у кількох відомих фінан­сових світових центрах, і тому ф’ючерсні котирування відображають реальний попит та пропозицію на цей товар.

В зв’язку з вище зазначеним стає можливим проведення арбітраж­них операцій на двох ринках - спотовому та ф’ючерсному одночасно. В результаті таких операцій можна отримати суттєві доходи. Надбавка, на яку ф’ ючерсні ціни перевищують спотові, називається витратами поставки (cost - of carry). Ці витрати, як вказувалося у розділі 6, вклю­чають витрати на зберігання, страхування, транспортування та інші, по- в’ язані із зберіганням реального товару до моменту реалізації в май­бутньому. Величина фінансових втрат складе суму, яка буде викорис­тана або отримана у кредит для купівлі реального товару, помножену на відповідну відсоткову ставку за період, коли товар був у наявності⁶.

У спрощеному вигляді це виглядає так:

■                не існує інформаційних та трансакційних витрат, пов’язаних з операція­ми на ф’ючерсному та спотовому ринках;

■    існує необмежена можливість отримання кредитів;

■    не існує кредитного ризику;

■    товари можуть зберігатися довго без втрати якості;

■                не існує податків, ф’ючерсні ціни повинні точно відповідати спотовим плюс витрати поставки.

Якщо таке співвідношення порушується, то торговці через здійснення арбітражних операцій знову відновлюють його.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 216 217 218 219 220 221222 223 224 225 226  ... 384