Таким найпоширенішим індексом є Goldman Sacks Commodіtіes !ndex (GSd), який запровадила авторитетна нью-йоркська брокерська фірма Goldman Sacks, орієнтуючись на потреби інституційних інвесторів. Індекс складається із товарних ф’ючерсів, на які існують активні ліквідні ринки, причому за базу індексу вважаються лише ф’ ючерсні контракти з найближчими термінами поставок на момент його розрахунку. До цього індексу входять контракти на 26 товарів, це, як правило, енергоресурси, жива худоба, зернові, що відповідно розміщуються в індексі з питомою вагою 50, 25, 15%.
Динаміка зміни індексу GSd до 1992 р. показує, що інвестиції у товарні ф’ючерси були більш доходними, ніж інвестиції у прості акції. Вони служили прекрасними інструментами для диверсифікації портфелів активів та хеджування від інфляції. Однак ці інструменти не дістали широкого застосування серед інституційних інвесторів, які й далі надають перевагу інвестиціям у фінансові ф’ючерси.
Ф’ючерсна ціна активу у найбільш загальному вигляді визначається за формулою:
Pf = Ps +1 - B + C ,
де Pf - ф ’ючерсна ціна;
Ps - спотова ціна;
І - B + C - ціна доставки активу за ф ’ючерсним контрактом;
І - відсоткова ставка, яку втрачає інвестор, володіючи активом;
B - отримана вигода;
C - витрати власника.
Для фінансових ф’ ючерсів на відсоткові інструменти ф’ ючерсна ціна визначається так:
Pf = Ps(1 + R),
де R - неризикова ставка для казначейських векселів США.
На сучасних ф’ючерсних біржах різниця між цінами продавців та покупців становить 0,1% ціни товару або фінансового засобу. Для порівняння: на фондовому ринку ця цінова різниця становить 0,5% вартості цінних паперів (акцій), на ринку нерухомого майна - до 10% ціни. Така незначна різниця збільшує рівень ліквідності ф’ючерсного ринку, підвищує його популярність серед інвесторів. Крім того, ф’ючерсний ринок дозволяє перенести ризик з тих учасників, що бажають уникнути або зменшити його, на тих, хто може прийняти цей ризик. За умови успішного функціонування ф’ ючерсного ринку, зменшуються цінові коливання, підвищується кредитоспроможність клієнтів. За допомогою фінансових ф’ючерсів банки мають можливість кредитувати учасників ринку на більш сприятливих умовах. Щоденні ф’ючерсні котирування дозволяють прогнозувати майбутні ціни на сировину та фінансові інструменти.
Ф’ ючерсні контракти існують на визначені види товарів та фінансових інструментів. Одні з них дуже популярні, наприклад ф’ючерсні контракти на нафту, зернові, казначейські облігації, векселі тощо; інші використовуються дуже рідко, наприклад на кольорові метали.
Наведемо приклад біржового котирування популярного ф’ ючерс- ного контракту на нафту Нью-Йоркської товарної біржі (КУМЕХ) за
11. 01.2005 р. з газети “The Wall Street Journal Europe” (табл. 15.1).
Таблиця 15.1.
Приклад котирування ф’ючерсного контракту на нафту Нью-Йоркської товарної біржі
|
Petroleum Futures |
||||||||
|
Crude Оіі, ^ght Sweet (NYM) 1,000 bbls.; $ per bbl. |
||||||||
|
|
Open |
High |
Low |
Settle |
Change |
Lifetime |
Open mterest |
|
|
High |
Low |
|||||||
|
Feb |
45.60 |
47.30 |
45.20 |
45.33 |
-0.10 |
54.75 |
23.85 |
133,184 |
|
Mar |
45.53 |
47.50 |
45.35 |
45.57 |
-0.08 |
54.00 |
23.05 |
119,176 |
|
Apr |
45.74 |
47.25 |
45.25 |
45.34 |
-0.13 |
53.00 |
23.25 |
51,912 |
|
May
» следующая страница » |