Таким чином, формування валютного курсу є багатофакторним процесом, зумовленим тісними взаємозв' язками національної та світової економік, взаємозалежністю різних сфер "життя та діяльності" країни, різноманітними ситуаціями і явищами. Враховуючи це, аналіз структурних і кон'юнктурних чинників, визначення характеру їхнього впливу на валютний курс виступає необхідною умовою під час проведення валютно-курсової політики та прогнозування валютного курсу.
Втім не так уже й легко спрогнозувати динаміку рівня обмінного курсу грошової одиниці і, відповідно, проводити адекватну курсову політику, адже з погляду сучасної трансформації глобальної фінансової системи на валютний курс тиснуть відразу декілька факторів, унаслідок чого його роль постійно змінюється і стає передумовою виникнення значних проблем у фінансовій сфері.
Нестабільність валютних курсів на сьогодні є надзвичайно гострою проблемою для переважної більшості країн світу. Під нестабільністю валютних курсів ми розуміємо їхні значні коливання як при зниженні, так і при підвищенні курсу. Крім цього, поняття "нестабільності" поширюється і на випадки, коли органи грошово-кредитної політики можуть захищати курс валюти від спекулятивних атак шляхом проведення масштабних інтервенцій на валютному ринку або суттєвого підвищення внутрішньої відсоткової ставки. Ще М.Фрідмен писав, що нестабільність валютних курсів є симптомом нестабільності фундаментальної економічної системи [6].
Деякі фахівці вважають, що курсові коливання є наслідком відмінностей у специфіці впливу короткострокових і довгострокових факторів курсоутво-рення [7, р. 3-4; 8, р. 3-24]. Іншим поясненням є вплив так званих технічних і фізіологічних факторів, які діють на сучасних валютних ринках, і мотиви поведінки валютних дилерів, передусім, їхньою схильністю до "стадної поведінки". З погляду "мікроструктурної теорії", засновниками якої є М.Еванс і Р.Лайонс, головну роль у процесі курсоутворення відіграють особливості торговельного механізму та інформаційно-інституційної структури валютного ринку, а саме: рівень інформаційної прозорості та механізм поширення інформації в умовах інформаційної асиметрії, що зумовлює інформаційну неоднорідність учасників валютного ринку [9-12].
Останнім часом в умовах нестабільності валютних курсів дедалі більшого значення набуває фактор інформаційного забезпечення. Проте вплив цього фактора на курсові процеси визначити досить складно у зв' язку із пев
ними особливостями: по-перше, не вся інформація, яка повідомляється є достовірною; по-друге, реакція на ту чи іншу інформацію не завжди є адекватною, не говорячи вже про передбачуваність, і по-третє, такий фактор як поінформованість, тягне за собою наступний - психологічний.
На цьому факторі варто зупинитися детальніше, оскільки саме він є одним із тих, які можуть стати поштовхом до розгортання різних кризових явищ. Яскравим прикладом цього є Україна у 1998-1999 та 2008 рр., коли у зростанні попиту на валюту найвагомішу роль зіграв саме психологічний фактор: після проголошення банкрутом одного з найбільших інвестиційних банків США "Lehman Brothers" та рейдерської атаки на "Промінвестбанк" поширилася паніка серед населення, внаслідок якої виникли ажіотажний попит на валютному ринку України, втеча від гривні та конвертація гривневих заощаджень у вільно конвертовані валюти, масове вилучення ресурсів із банківської системи. За таких умов НБУ не міг повністю контролювати ситуацію на валютному ринку. Це й стало однією з найголовніших причин девальвації національної валюти, яка за 2008 р. становила майже на 53% [13].
В умовах дестабілізації світової економіки важливою проблемою динаміки валютних курсів є хаотичні перетоки капіталів, особливо якщо брати до уваги короткострокові, які можуть бути "докорінною причиною надмірних коливань обмінних курсів" [14, с. 232]. В останні роки за умов значної фінансової відкритості національних економік виникають проблеми, пов'язані не тільки з масовими припливами капіталу, які можуть призводити до перегріву економіки і створення підвищеного тиску на обмінний курс, а й зі сповільненням, раптовою зупинкою або реверсом потоків капіталу [15]. Особливо негативний вплив такої мінливості потоків капіталу відчувають країни із значною залежністю від зовнішнього фінансування, адже підвищується ймовірність виникнення валютної кризи. З іншого боку, за значної активізації припливів капіталу центральні банки з метою запобігання зростанню обмінного курсу інколи вдаються до проведення валютних інтервенцій, які можуть супроводжуватися подальшою стерилізацією.
» следующая страница »
1 2 3 4 56 7 8 9