Проектний аналіз

6.3.     Цінність грошей у часі

Цінність грошей є змінною величиною. Головними причинами зміни вартості грошей у часі є:

1.    Інфляція.

2.     Ризик.

3.    Схильність до ліквідності.

Інфляція — це процес, який характеризується підвищенням загального рівня цін в економіці певної країни та зниженням купівельної спромож­ності грошей. Інфляція проявляється у переповненні сфери обігу товарів грошима внаслідок їх надмірного випуску або у скороченні товарної маси в обігу при незмінній кількості випущених грошей. Головними чинниками інфляційних процесів також є помилки в політиці ціноутворення.

Ризик - це нестабільність, непевність у майбутньому. Через непевність у майбутньому ризик з часом зростає, люди хочуть уникнути ризику, тож вище цінують ті гроші, що є сьогодні, ніж ті, що будуть у майбутньому.

Схильність до ліквідності — це перевага, віддана наявним грошам пе­ред іншими цінностями та ризикованими вкладеннями. Коли люди вкла­дають свої гроші, сподіваючись на майбутні надходження, вони очікують високої винагороди як компенсації за втрату ліквідності, що й впливає на цінність грошей у часі.

У проектному аналізі при оцінці ефективності проекту порівняння поточних та майбутніх витрат та вигід здійснюється шляхом приведення (дисконтування) їх реальної грошової вартості до початкового періоду (пе­ріоду прийняття рішення, базового періоду).

Основою дисконтування є поняття «часової переваги» або зміни цінності грошей у часі, тобто це означає, що раніше одержані гроші мають більшу цінність, ніж гроші, одержані пізніше, що зумовлюється зростан­ням ризиків і невизначеності у часі.

Дисконтування означає перерахунок вигід і витрат для кожного розра­хункового періоду за допомогою норми (ставки) дисконта (Е). При дис­контуванні за допомогою приведеної процентної ставки, що визначаєть­ся альтернативними інвестиційними можливостями, здійснюється роз­рахунок відносної цінності однакових грошових сум, одержуваних або сплачуваних у різні періоди часу.

Приведення до базисного періоду витрат і вигід -го розрахункового періоду проекту зручно здійснювати через їх множення на коефіцієнт

дисконтування а, що визначається для постійної норми дисконта Еяк:

1

‘ (1 + Е)'^г

де і—номер кроку розрахунку (тривалість проекту).

Розрізняють наступні норми дисконта:

1.    Комерційна — використовується при оцінці комерційної єфектив- ності проекту та обирається з урахуванням альтернативної ефективності використання капіталу.

2.    Норма дисконту учасника проекту—відображає ефективність участі у проекті підприємств та інших учасників та обирається самими учасни­ками; за відсутності вподобань у її якості можна використовувати ко­мерційну норму дисконта.

3.    Соціальна норма дисконта — використовується при розрахунках соціально-економічної ефективності і характеризує мінімальні вимоги суспільства до ефективності проекту та вважається національним пара­метром і повинна встановлюватися централізовано органами управління народним господарством відповідно до прогнозів економічного та соціаль­ного розвитку країни.

4.    Бюджетна — використовується при розрахунках показників бюд­жетної ефективності та відображає альтернативну вартість бюджетних коштів, та встановлюється органами державного і регіонального значен­ня, за завданням яких оцінюється бюджетна ефективність проекту.

Дисконтування грунтується на використанні техніки складних про­центів. Так, інвестований під 10% річних один долар США через рік є еквівалентним $ 1,1 ($ 1 + 10% від $ 1), через 2 роки — $ 1,21 ($ 1 + 10% від $ 1,1), через три роки — $ 1,33 ($ 1 + 10% від $ 1,21) і т.д.

З погляду інвесторів, сума, яку вони одержать у майбутньому, має тим меншу цінність, чим довше її доводиться чекати, оскільки більшою буде сума втрачених за період очікування доходів. Так, при тій самій процентній ставці 10% зобов’язання виплатити $1 через рік коштує сьогодні $0,91 (1 поділити на 1,1 в ступені 1), через два роки — $0,83 (1 поділити на 1,1 в ступені 2), через три роки — $0,75 (1 поділити на 1,1 в ступені 3), а через десять років — лише $0,39.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 52 53 54 55 56 5758 59 60 61 62  ... 204