4. Найпростіший і більш розповсюджений у світовій аналітичній практиці метод визначення строку окупності інвестицій (РР). Він не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку строку окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестицій:
а) якщо дохід розподілений за роками рівномірно, то (РР) розраховується так:
ТС
РР = (3.8)
РП
де РП — середньорічний розмір прибутку;
б) якщо дохід розподілений нерівномірно, то (РР) розраховується прямим підрахунком кількості років, протягом яких інвестиції будуть погашені кумулятивним доходом. Загальна формула матиме вигляд:
П
РР =п, приякому^Рк> ІС (3.9)
к=1
Показник (РР)— кількість базових періодів, за які вихідні інвестиції будуть повністю повернені за рахунок генеруючих проектом при- токів коштів. Якщо базовий період — рік, то можна виділити й дрібну частину року, якщо й абстрагуватися від вихідного стану, то приток коштів може здійснитися і в кінці року. Цей показник має ряд недоліків, які необхідно враховувати, проводячи аналіз, а саме: він не враховує впливу доходів останніх періодів, виходячи за межі строку окупності; не робить розмежовування між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але з різним розподілом сум за роками; не має такої властивості, як адитивність.
5. Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій (ЛЯК). Для цього коефіцієнта характерні дві риси:
по-перше, дохід характеризується показником чистого прибутку (ЧП) , що прямує до доходу (РУ) : (ЧП) ^ РУ;
по-друге, не припускає дисконтування доходу.
Алгоритм розрахунку дуже простий, що і визначає широке використання цього показника на практиці:
Ш \I2QC-RY)
75
де ЯМ — середньорічний прибуток (прибуток з урахуванням відрахувань до бюджету);
ЯУ — залишкова чи ліквідаційна вартість.
Середня величина інвестицій обчислюється шляхом поділу первісних витрат, коли в кінці строку реалізації проекту передбачається списання всіх капітальних вкладень. Якщо передбачається наявність залишкової чи ліквідаційної вартості, то її оцінка повинна бути врахована.
Даний показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу (Р), який розраховується за формулою:
D І.ЧП
(3Л1)
де X ЧП — загальний чистий прибуток підприємства;
ХАС — загальна сума коштів, авансована в діяльність підприємства (разом з середнім балансом-нетто).
Якщо ARR > Pa , то проект доцільний.
Цей метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій має такі недоліки: не враховує тимчасової складової грошових потоків; не робить розмежування між проектами з однаковою сумою середньорічного прибутку, хоча сума прибутку за роками може дуже різнитися; не розрізняє проекти, які мають однаковий середньорічний прибуток, і ця сума може генерувати протягом різної кількості років і т. ін.
Критерій ARRне найкращий показник аналізу інвестиційних проектів та формування бюджету капітальних вкладень. Основна сфера його використання — порівняльна оцінка діяльності підрозділів фірми. Цей показник розраховується за недисконтованими вихідними даними.
3.1.1.Інфляція та вартість грошових потоків
Інфляція впливає на вартість грошових потоків, «з’їдаючи» їх купівельну спроможність. Ринкові процентні ставки містять у собі «інфляційні чекання», тобто інвестори бажають отримати компенсацію за зменшення через інфляцію купівельної спроможності майбутніх грошових потоків і тому вимагають відповідного збільшення процентних ставок. Аналогічно інфляція часто враховується у норму прибутку (IRR), що використовується при оцінці проектів.
» следующая страница »
1 ... 37 38 39 40 41 4243 44 45 46 47 ... 175