Основи інвестиційного менеджменту

ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів(!П), показники ефективності !П, чистий приведений ефект, індекс прибутковості, норма рентабельності інвестицій, період окупності, коефіцієнт ефективності інвестицій, вартість грошових потоків(ВГП), інфляція та ВГП, чутливість інвестиційного проекту, індекси безпеки, ставка дисконтування.

3.1. Методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів

Оцінка ефективності реальних інвестицій - відповідальний етап у про­цесі прийняття рішень. Від того, наскільки неупереджено та різносто- ронньо проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти альтернативного його використання. Раніше вико­ристовувані показники ефективності мали певні недоліки: не врахо­вували фактор часу (ні прибуток, ні обсяг інвестованих коштів); для розрахунку використовувався тільки прибуток; проводилась тільки однобічна оцінка (суми прибутку й інвестицій).

Базові принципи й методичні підходи щодо оцінки ефектив­ності реальних інвестицій розглянуто далі.

Перший принцип — оцінка повернення інвестованого капіталу на основі показника «чистий грошовий потік», сформованого за рахунок суми чистого прибутку та амортизаційних відрахувань у процесі експлуатації інвестиційного проекту. Цей показник може прийма­тися при оцінці як диференційований за окремими роками експлуа­тації інвестиційного проекту чи як середньорічний.

Другий принцип — обов’язкове приведення до дійсної вартості як інвестованого капіталу, так і суми чистого грошового потоку. Процес інвестування проходить ряд етапів. Тому за винятком першого етапу всі наступні суми, що інвестуються, повинні приводитись до дійсної вартості диференційовано з кожним етапом наступного інвестування. Сума чистого грошового потоку теж коригується.

Третій принцип — вибір диференційованої ставки відсотка (дискон­тна ставка) у процесі дисконтування грошового потоку для різних інве­стиційних проектів. Розмір доходу від інвестицій формується з обліком таких факторів: середньої реальної депозитної ставки; темпу інфляції (премії); премії за ризик; премії за низьку ліквідність та інших з ураху­ванням особливостей інвестиційних проектів. При порівнянні двох інвестиційних проектів з різними загальними періодами інвестування (ліквідністю інвестицій) більш висока ставка відсотка повинна прий­матися за проектом з більшою тривалістю реалізації.

Четвертий принцип — варіація форм використовуваної ставки відсот­ка для дисконтування в залежності від цілей оцінки. Яка ставка відсотка може бути використана: середня депозитна ставка, середня кредит­на ставка, індивідуальна норма прибутковості інвестицій з урахуван­ням рівня інфляції (рівня ризику, рівня ліквідності інвестицій), норма прибутковості за іншими можливими видами інвестицій.

З урахуванням розглянутих принципів формуються методи оцін­ки ефективності інвестиційних проектів на основі показників (рис. 3.1).

Детально методи оцінки ефективності інвестиційних проектів роз­глянуто далі [4-10,12-31].

Рис. 3.1. Система основних показників оцінки інвестиційних проектів 68

1.  Метод розрахунку чистого приведеного ефекту (NPV) заснований на порівнянні величини вихідних інвестицій із загальною сумою дис­контованих грошових надходжень, які генеруються величиною вихід­них інвестицій протягом прогнозованого терміну.

Так, наприклад, прогноз вихідних інвестицій буде генерувати про­тягом п років: річні доходи Р₁, Р₂, Р3     Р_п. Загальна накопичена вели­чина дисконтованих доходів і чистий приведений ефект (NPV) розраховуються за формулами:

РУ = У

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 33 34 35 36 37 3839 40 41 42 43  ... 175