Б
Ще одним важливим аспектом є формування інформаційного поля для можливого прогнозування майбутніх цін та курсів. Для основних учасників ринків гострою необхідністю, на нашу думку, є залучення до роботи аналітиків і фінансових менеджерів, здатних проводити ефективний аналіз щодо прогнозування цін та операції, в т.ч. з ф’ючерс- ними контрактами на відомих зарубіжних ринках.
Резюме
На сучасних зарубіжних товарних та фінансових ринках функціонують вертикальні складові - строкові (ф’ючерсні) ринки. Саме ці ринки дають можливість учасникам використовувати їх для прогнозування майбутніх спотових цін, проведення операцій щодо страхування цінових та курсових ризиків, застосування новітніх стратегій управління фінансовими ризиками. Учасники ринків використовують кілька концепцій ціноутворення, які розвиваються та збагачується через конструктивну полеміку між практиками та теоретиками.
Зарубіжні вчені вивчали механізми ціноутворення на різні активи, виходячи із концепції ринкової рівноваги попиту та пропозиції з орієнтацією на раціональні сподівання суб’єктів щодо прогнозованої ціни спот, арбітражу та теорії ефективності ринків. Однак такі концептуальні підходи були вироблені не одразу, більше того, проблеми ціноутворення на ф’ючерсних ринках. Крім взаємозв’язку між поточними ф’ючерсними та спотовими цінами на момент поставки, велике значення має також взаємозв’ язок між поточними ф’ ючерсними та поточними спотовими цінами. Поточна ф’ючерсна ціна повинна формуватися через однакові початкові раціональні сподівання всіх учасників. До того ж за умови визначеності ф’ючерсна ціна повинна відрізнятися від спотової на величину позичкового процента та ціну доставки.
Учасниками ф’ючерсних (строкових) ринків є хеджери, спекулянти та арбітражери. На товарних ринках хеджери переважно виступають продавцями ф’ючерсних контрактів, на фінансовому - продавцями та покупцями. Спекулянти виступають протилежною стороною до хеджерів та інших спекулянтів, в результаті чого вони перебирають на себе цінові та курсові ризики від учасників реальних ринків, розраховуючи отримати премію за ризик. Арбітражери укладають строкові контракти тоді, коли різниця в цінах спотового та ф’ючерсного є незначною.
Перша концепція ціноутворення ф’ючерсних цін є класичною, суть її полягає в тому, що ф’ ючерсна ціна активу визначається раціональними сподіваннями учасників відносно майбутньої ціни спот. Сподівання трьох видів учасників (хеджерів, арбітражерів та спекулянтів) не завжди однакові, прийняття рішень щодо відкриття позицій на ф’ ючерс- ному ринку залежить від повноти інформації та вміння на основі її аналізу робити вірні висновки.
В
Друга концепція базується на арбітражній теорії визначення ціни. Дві названих концепції доповнюються теорією ефективності ринку.
Контрольні запитання
1. Що таке волатильність?
2. Назвіть основні ознаки цінової змінності.
3. Назвіть основоположників теорій ціноутворення на ф’ючерсних ринках.
4. Що означає щоденний кліринг для процесу ціноутворення ф’ючерс- них цін?
5. Поясніть вислів “Спекулянти - це інвестори, які здійснюють особливо ризикові інвестиції”?
6. У чому полягає відмінність спекуляції на базисі від спекуляції на спреді?
7. Яка відмінність між ф’ючерсними цінами і сподіваними спотовими?
8. Які сучасні концепції ціноутворення Ви знаєте?
9. На чому базується перша концепція ціноутворення?
10. У чому полягає суть другої концепції ціноутворення?
Т Посилання і рекомендована література
1. Маршалл Дж.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия. Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1998. -784с.
» следующая страница »
1 ... 90 91 92 93 94 9596 97 98 99 100 ... 384