Вартість варранта виводиться просто — це різниця між ціною звичайної акції й установленою ціною акції, помножена на кількість акцій, на які обмінюється один варрант. Цей результат називається теоретичною ціною варранту (Цт )[20]:
Цт=к<Цп-ЦЛ (7 28)
де: Цт — теоретична ціна варранта;
Цп — поточна ціна варранта;
Цва — визначена ціна акції;
К — кількість акцій, що обмінюються на один варрант.
Отже, якщо компанія визначає для варранта ціну акцій 600 грн, а поточна ціна акції 650 грн, і варрант обмінюється на дві акції, то:
Теоретична ціна варранта = 2*(650-600) = 100грн.
Теоретична ціна варранта — це найнижча ціна, за якою він може продаватися. Якщо ринкова ціна варранта впаде нижче теоретичної, то арбітражні дилери скуплять їх, реалізують право варантів і продадуть акції. Чим більше варантов будуть купувати, тим швидше ринкова ціна підніметься до теоретичної. Арбітраж закінчиться.
Варранти мають більше високий леверидж, ніж звичайні акції, з якими зв’язані варранти. Зміна ціни акції на певний відсоток приведе до зміни ціни варранта на більший відсоток.
Наприклад, припустимо, що ринкова ціна варранта змінюється гривня у гривню із ціною акції (це часто трапляється після значних змін на ціну акцій). Крім того, що поточна ціна акції 700 грн, певна (установлена) ціна 650 грн, умови обміну — 2 акції й 1 варрант. Тоді:
Теоретична ціна варранта = 2*(700-650) = 100 грн.
Припустимо, що інвестор купує варрант за поточну ринкову ціну за 100 грн, а потім ціна акції піднімається до 750 грн. Ринкова ціна, або теоретична ціна варранта, виросте до 200 грн (тобто 2*(700-650)).
На ринкову ціну варранта впливають очікувані зміни цін акцій. Чим вище частота зміни ціни акції, тим більше можна дістати прибуток або збитки від варрантів.
Якими будуть наслідки, якщо фірма випустить облігації разом з варрантом?
1) Крім грошей, які фірма одержала від початкового випуску облігацій, вона одержить ще й за акції, за які будуть платити інвестори при реалізації права своїх варрантів.
2) Фірма виграє на продажі облігацій з більше низькою вартістю капіталу, чим при прямому продажу облігацій.
3) Небагато зменшиться ДНА, коли реалізується право варрантів на ринку, тому що збільшується кількість акцій.
4) У балансі фірми сума номіналу акцій і акціонерний капітал від продажу акцій понад номінал зросте.
5) Заборгованість залишається на балансі фірми (це важливо).
Конвертовані облігації_ — це вид цінних паперів, які дають власникові право обміняти їх на певну кількість звичайних акцій. Вони, як правило, мають особливість бути відкликаними, що дає можливість компанії, що їх випускає, змусити інвесторів передати або повернути облігації по певній (установленій) ціні. Наприклад, припустимо, що конвертована облігація випускається з номіналом 10000 грн. Якщо відклична ціна встановлена на 10% вище, ніж номінал, то виплата 10% за відкликання дозволить фірмі відкликати конвертовані облігації коли їхня ціна буде дорівнювати або перевищить 11000 грн.
У конвертованої облігації є кілька привабливих особливостей. Навіть якщо фірма й може випустити таку облігацію з більше низькою вартістю капіталу, ніж у неконвертованої облігації, вона однаково зберігає деякі характеристики звичайної облігації. Тому конвертована облігація схожа на звичайну облігацію, але з тією особливістю, що дає можливість її власникові одержати вигоду від росту ціни акцій.
Незважаючи на те, що конвертовані облігації можна відкликати за певною ціною, цей вид цінних паперів, як і інші облігації, також мають дату погашення. Тому, якщо конвертовані облігації не відкликаються або не конвертуються, то вони будуть погашені в певний час. Якщо конвертована облігація випускається на 20 років, це означає, що фірма виплатить власникові такої довгострокової облігації номінальну вартість (10000 грн) наприкінці двадцятого року. У проміжні роки фірма виплачує оголошений купон на ці облігації.
» следующая страница »
1 ... 138 139 140 141 142 143144 145 146 147 148 ... 175