Таблиця 7.1. Розрахунок загального ризику та премії за ризик
|
Необхідно відмітити, що на ринку цінних паперів доходи складаються з капітальних доходів і дивідендів (або інтересів). Віддача фірми оцінюється доходом і грошовим потоком. Ці надходження дають базис для оцінки сьогоднішньої вартості цінних паперів або проектів і їхньої залишкової прибутковості.
Що стосується співвідношення ризику й доходу, то інвестори будуть вкладати гроші тільки тоді, коли дисконтовані майбутні доходи
перевищать початкові капіталовкладення. Розрахунок очікуваних доходів при невизначених умовах проводиться на основі використання імовірних значень, що визначають можливість або шанс того, що повинно трапитись.
Звичайний шлях для визначення ризику активів — це обчислення відхилення від середнього або очікуваного доходу (або дисперсії о), яке зображене на рис. 7.1 та визначається формулою [10, 17,19,22-24]:
Стандартне N відхилення (дисперсії) <3=^Т (Б-Бг)
*Р1
г=1
де: Бг _ очікуваний дохід;
Р1 _ значення ймовірності доходу N - число спостережень Е - середній дохід 1 - число періодів
Імовірність Рис. 7.2. Нормальний розподіл значень імовірностей акцій компаній |
Таблиця 7.2. Обчислення стандартного відхилення акції компанії А (приклад для А і Б)
|
Стандартне відхилення (дисперсія) для А = оа = V16261 = 127.
Розподіл для акції компанії Б вважається більше ризикованим, ніж для акції компанії А (тому що лінія розподілу для А вужча, а отже, дохід менш мінливий щодо очікуваної величини, тобто менше ризик).
У фінансових розрахунках допускається вважати, що розподіл значень імовірностей — нормальний, тому що дає можливість аналітикам отримувати певні очікувані результати. Проведені аналітичні розрахунки для акції компанії Б показали, що об= 185.
Статистики визначили: при нормальному розподілі можна чекати, що 68% результату (або доходів) будуть у межах одного стандартного відхилення від очікуваної величини. У попередньому прикладі, якщо відняти одне стандартне відхилення (оа =127) від очікуваного доходу Ег =320, результатом буде інтервал від 193 до 447. Цей інтервал указує на те, що в 68 з 100 випадків можна бути впевненим, що очікуваний дохід буде між 227 і 447 ( об>оа ).
Таким чином, ризик вимірюється з урахуванням мінливості очікуваних доходів. Чим більше коливаються доходи, тим більше ризик. Цю мінливість можна виміряти за допомогою стандартного відхилення. Коли немає впевненості й у доходах, використовують прийнятий метод підрахунку очікуваних величин доходів і можливих стандартних відхилень. При цьому значення ймовірностей даються різним величинам доходів, які плануються.
» следующая страница »
1 ... 120 121 122 123 124 125126 127 128 129 130 ... 175