Менеджмент підприємства

Чиста теперішня вартість цих потоків становить:

ЧТВ = -1000 + 500x0,0893 + 500x0,797 + 300x0,712 + 250x0,635 =

= 446,5 + 398,5 = 213,6 +158,8 = 217.

0 -1600 -1500 -1450 -1350грн.

1700 1700 1500 1450 грн.

1

2

3

4

5

Рішення “не купувати” визначається таким чином. Компанія “Х” не здійснює ніяких виплат, але повинна перерахувати свої гро­шові потоки, враховуючи планове зниження притоків засобів.

Грошовий потік 100 200 50 100 грн.

Чиста теперішня вартість усіх грошових потоків у цьому випад­ку становить:

ЧТВ = 100x0,893 + 200x0,797 + 50x0,712 + 100x0,635 =

= 89,3 +159,4 + 35,6 + 63,5 = 348 грн.

Отже, компанія “Х” віддасть перевагу продовженню експлуата­ції обладнання, яке вона придбала в 0-вому році, оскільки це рішен­ня забезпечує більше значення ЧТВ.

ІНВЕСТИЦІЙНІ РОЗРАХУНКИ КОМПАНІЇ “У”

Припустимо, що в 1-му році інше підприємство, компанія “У”, яка ще не виробляла таку продукцію, як компанія “Х”, вирішує по­чати її виробництво і хоче купити більш ефективне обладнання - цей проект характеризується такими грошовими потоками:

-1700 -1700 -1500 -1450

грн.

ІЛ

3

5

і

0

-1000 -1200 -1200 -1200 -1200

500 500

300

250 грн.

Грошовий потік -1000

Це відповідає проекту купівлі для компанії “Х”, і ми вже знає­мо, що його чиста теперішня вартість дорівнює 217 грн.; отже, для підприємства “У” проект рентабельний і воно його здійснить.

Таким чином, рентабельність рішення залежить одночасно від його характеру (в даному випадку придбання обладнання), а також від його контексту. Оскільки компанія “Х” уже має обладнання, їй вигідніше не купувати нове, а для компанії “У”, що не має його - купівля нового обладнання є хорошим рішенням.

ІНВЕСТИЦІЙНІ РОЗРАХУНКИ КОМПАНІЇ “Х” ТА “У” З УРАХУВАННЯМ ОПОДАТКУВАННЯ

До цих пір ми не брали до уваги оподаткування. Тепер розгля­немо, як воно впливає на рішення компаній “Х” і “У”.

Спочатку розрахуємо грошові потоки після оподаткування, що відповідають рішенням “купувати - не купувати” для компанії “Х”. У тому випадку, коли компанія “Х” придбає нове обладнання при збереженні старого, вона могла б щорічно нараховувати амортиза­цію в розмірі 450(200+250).

Рішення “купити” нове обладнання.

А А А А

0

3

5

4

1

-10

00

1000

5

500 500 300 250 грн.

200 200 200 200 грн.

Грошовий потік до оподаткування - Амортизація: старого обладнання

(1000^ нового 1 1	250	250	250	250
Разом	450	450	450	450
Результат, що оподатковується	50	50	-150	-200
Податок (50% від оподатковано­го результату)	25	25	0	0
= Результат після оподаткування	25	25	-150	-200
+ Амортизаційні відрахування	450	450	450	450
Грошовий потік після оподаткування	475	475	300	250

Чиста теперішня вартість потоків грошових засобів становить 175 грн.

При рішенні “не купувати”, грошові потоки після оподаткуван­ня мають вигляд:

і	k і	k і	k А
0 12 3 4	5

1

0

Грошовий потік до оподаткування Амортизаційні відрахування

100 200 50 100 грн. 200 200 200 200 грн.

Результат, що оподатковується -100

0

-150 -100

Податок

0

0

0   « Содержание » следующая страница » 1  ... 184 185 186 187 188 189190 191 192 193 194  ... 256