Менеджмент підприємства

Н ₀, млн грн.

40 30 20 10 0 -10

ж		Оренда вигідна
Ш		ІІ
ш	и	ш	II
0	5		10	^ 15

Оренда відхиляєть ся

Рисунок 5.40. Визначення внутрішньої ставки процента для прикладу 5.12

Як видно з рисунка, при е > еі = 12,5% вигідніше здавати гроші в банк, ніж купувати машину та здавати її в оренду, а при е < 12,5% краще придбати машину та здати її в оренду.

Приклад 5.13. Нехай облігація підприємства з номінальною вартістю 1000 грн. приносить дохід у 100 грн. за рік на найближчі 10 років. Припустимо, що вам цю облігацію продали за 900 грн. Ви свій дохід вкладаєте у справу при ставці процента е. Слід визначити таку ставку процента е₁, за якої приведені до вихідного (сучасного) мо­менту потоки доходів окуплять початкові інвестиції, що становлять 900 грн. (тобто внутрішню ставку доходу). Схема розподілу коштів по роках зображена на рисунку 5.41 а.

100

-1000

4

п, років

-    900

а)

б)

Рисунок 5.41. Вихідні умови (а) та результати розрахунків приведених до сучасного моменту грошових потоків (б)

Розрахунки приведених до сучасного моменту потоків за форму-

(1 + е )¹⁰ - 1 , _ „ , _еЧ -10

лою Н ₀ = 100

+ 1000 (1 + е) наведені нижче:

10

е, %	5	10	12	15	20	25
Н0, грн.	1385	1121	887	749	581	464

Внутрішню ставку доходу знаходимо графічно (див. рисунок 5.41 б).

Як показано на рисунку, внутрішня ставка доходу (е₁) становить 11,9%. Лівіше точки "к" (при е < 11,9%) купівля облігації виправда­на, а при е > 11,9% її купувати недоцільно.

МЕТОД ВИКОРИСТАННЯ ЗОВНІШНЬОЇ СТАВКИ ДОХОДУ

(ЗСД)

У рівнянні (5.25) за заданої норми реінвестицій «г» норма окуп­ності від’ємних потоків ^е> є зовнішньою нормою доходу. Часто «г» приймають рівною найменш привабливій ставці процента (НПСП) для грошей, що є в наявності для інвестицій. При цьому віддають перевагу тому варіанту з найбільшим обсягом інвестицій, для якого віддача додаткових інвестицій принаймні не менша за НПСП.

Приклад 5.14. Нехай маємо такий характер розподілу грошових потоків

п, років	X, грн.
0	-10000
1	2000
2	2500
3	3130
4	3510
5	4030
6	4400

Припустимо, що гроші, одержані від початкових інвестицій, реінвестовані і дають г = 10% річних. Тоді, в кінці шостого року су­ма реінвестованих фондів дорівнює:

її = 2000-1,1⁵ + 2500-1,1⁴ + 3130 1,1³ + 3510 1,1² +

+ 4030-1,1 + 4400 = 24123 грн.

Зовнішня ставка процента визначається як така, за якої майбут­ня приведена вартість (її) інвестицій, що становлять 100000 грн., до­рівнює 24123 грн., тобто ^Р = ¹⁰⁰⁰⁽¹ + ^{е )} = 24123. Тому можна за­писати, що ⁽¹ + ^{е )} = ²⁴¹² . Звідси знаходимо, що ^е = ¹⁵,⁸%.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 173 174 175 176 177 178179 180 181 182 183  ... 256