Приклад 18.11.
У червні спекулянт продає ф’ючерсний контракт на грудневу кукурудзу за 286 0/за бушель та купує грудневий контракт на овес за 174 0/за бушель. Очікуючи нормального співвідношення цін “кукурудза-овес”, що, як правило, має великий спред влітку та малий восени, спекулянт одночасно закриває дві позиції в листопаді. Ціни на той момент становили відповідно 266 0/за бушель кукурудзи та 184 0/за бушель вівса. Спекулянт отримує 20 0/за бушель кукурудзи та 10 0/за бушель вівса. Спреди відповідно становили 112 0/за бушель при укладенні контракту; при ліквідації - 82 0/за бушель, тобто прибуток спекулянта становить 50 0/за бушель, або $ 2,500 на контракт.
На ф’ючерсних ринках сої та продуктів її переробки, що також є базою ф’ючерсних контрактів, використовується спред, що отримав назву товар-похідні. Ця спекулятивна стратегія використовується також на ринках нафти і нафтопродуктів. Це так звані угоди з переробкою. На ринку сої такі угоди називають краш спред (cruch spread), на ринку нафти - крек спред (crack spread). У таких спекулятивних стратегіях наперед визначається валовий прибуток від переробки. Якщо спекулянт вважає, що вартість переробки продукту зростатиме, то купуватиме ф’ючерси на продукти переробки і продаватиме на сировину і, навпаки. Най- популярнішими серед товарних спредів є:
■ нафта - бензин;
■ золото - платина;
■ кукурудза - овес;
■ свині - ВРХ;
■ кукурудза - пшениця.
Найважчим у такій стратегії є вирівнювання кількості контрактів, оскільки вони мають різні міри ваги, обсяги тощо. Велике значення має також і спредова різниця цін.
Міжринкові спреди можуть використовувати лише значні спекулянти, які мають можливість укладати угоди на різних біржах. Можливі такі два типи операцій:
■ між двома ф’ючерсними ринками різних країн;
■ між двома ф’ючерсними ринками однієї країни.
Саме такі спреди називають арбітражними. В одній країні, наприклад США, найпоширенішим є арбітраж на ф’ючерсному ринку пшениці: спекулянти порівнюють ціни на пшеницю бірж Чикаго Борд оф Трейд, Канзас Сіті Борд оф Трейд та Міннеаполіської товарної біржі і відповідно укладають угоди.
Найпоширеніші міжнародні спредові арбітражі на ринках цукру (Нью-Йорк - Лондон), какао, міді, нафти, золота (Нью-Йорк - Чикаго - Лондон).
Приклад 18.12.
Ціни на цукор на Лондонській біржі на грудневі ф’ючерсні контракти становлять 332 $/за тонну, на Нью-Йоркській біржі кави, цукру і какао - 22 0/за фунт, що в перерахунку становить 484 $/за тонну. Використовуючи таку цінову ситуацію, спекулянт купує приблизно однакові за розміром контракти (112 000 фунтів = 50,8 тонни) в Лондоні і продає в Нью-Йорку. Прибутки коректуються на різні розміри контрактів: у Лондоні розмір контракту - 50 тонн, тобто ціна в Нью-Йорку зменшується на 1,16. Спред становить 100 $/за тонну мінус комісійні на різних біржах.
§ 18б.
Спекулятивні стратегії з опціонами
Крім спекуляції на ф’ ючерсних контрактах, все більшого поширення набуває використання з цією метою опціонів. Основною привабливою рисою опціонів є їх різнобічність. Вони можуть використовуватися самостійно або в поєднанні з іншими інструментами. За допомогою опціонів можна використовувати різноманітні стратегії з оптимальним співвідношенням ризик/дохід інвестора.
Стратегії спекуляції із застосуванням опціонів поділяються на прості та складні. Прості стратегії - це придбання або продаж опціонів одного типу на основі майбутніх цін базового активу.
Складні стратегії поєднують операції з самими опціонами, комбінації опціонів з основними активами або ф’ ючерсними контрактами. Виділяють хеджеві та спекулятивні складні стратегії. Детальніше розглянемо саме спекулятивні стратегії.
Є чотири види стратегій, які відрізняються між собою кількістю операцій з різними опціонними контрактами. Стратегії, розраховані на зростання цін, називають стратегіями “биків”. Стратегія “бика” - це придбання опціону на купівлю - довгий “кол” - і реалізація опціону на продаж - короткий “пут”. Покажемо на рис. 18.1 одержані прибутки і збитки в результаті застосування стратегії “бика”. Як основний актив використаємо опціони на акції.
» следующая страница »
1 ... 280 281 282 283 284 285286 287 288 289 290 ... 384