Розрізняють такі види спредів (стредлів):
■ внутріринковий (intedelivery or intramarket spread) - міжпостачальний, що означає зайняття спекулянтом довгої позиції в одному контрактному місяці проти короткої в іншому для одного і того ж товару на тій самій біржі;
■ міжтоварний (inverted product) - означає зайняття спекулянтом довгої позиції для одного товару, короткої - для іншого;
■ спред товар-похідні (commodity versus product spread) - що означає зайняття спекулянтом різних позицій на базовий товар та продукти його переробки (нафта - нафтопродукти; соя - соєве масло тощо);
■ міжринковий (inverted market) — зайняття протилежних позицій на різних біржах. Міжринкову спредову угоду називають арбітражем у часі.
При формуванні ф’ ючерсних цін спекулянти використовують теорію витрат зберігання товарів. Особливо це стосується ринків сільськогосподарської сировини.
Приклад 18.9.
На ринку цукру влітку, як правило, є різниця між цінами липневого контракту - останнього контракту старого врожаю та жовтневого - першого контракту нового урожаю. Причому ціна липневого контракту вища в межах 0.1 - 0.15 0/за фунт від жовтневого. На якийсь момент ціни на липневі контракти можуть зрости понад звичайний рівень, а на жовтневі - залишитися на місці. Якщо, наприклад, ціна на липневий контракт з 10.54 0/за фунт зросла до 10.60 0/за фунт, а на жовтневий залишилась на рівні 10.44 0/за фунт, то спред становитиме 0.16 0/за фунт. Спекулянт може використати дану ситуацію так: купити липневі контракти і продати жовтневі спочатку, а потім ліквідувати їх, коли ціни встановляться.
|
Етапи |
Липневий контракт |
Жовтневий контракт |
Спред |
|
I |
Продаж липневих контрактів 10.600/за фунт |
Купівля жовтневих контрактів 10.440/за фунт |
а /з ^ н 6 нт .1 у 0ф |
|
II |
Купівля липневих контрактів 10.540/за фунт |
Продаж жовтневих контрактів 10.440/за фунт |
0.10/за фунт |
Чистий виграш: 0.060/за фунт, або $67.2 на контракті.
Переважно при підвищенні цін на ринку зростають і ціни на ф’ю- черсні контракти з близькими термінами поставок, до того ж швидше, ніж на контракти з далекими строками. Ці тенденції характерні для сільськогосподарських ринків, а саме ринків цукру, зернових, кави, бавовни тощо. Серед сировинних товарів промислового призначення це характерно для ринків нафти та кольорових металів. Міжринкові спреди використовують і “бики”, і “ведмеді”. Стратегія “бика” довгу позицію за близькими термінами поставок та коротку - за далекими. Стратегія “ведмедя” - навпаки.
Однак такі тенденції не характерні для ринків коштовних металів, оскільки ці ринки мають властивість у спредах відображати витрати на зберігання. Тому, за умови підвищення цін на ринку золота, зростають спреди між далекими та близькими термінами поставок. Цей феномен пов’язується з потребами коштовних металів для інвестування, а не споживання.
Свої особливості має ринок живої худоби, де неможливо використати міжринкову стратегію.
В процесі біржової спекулятивної гри можуть використовуватися такі типи цінових ситуацій на одній біржі:
■ купівля контракту на найближчий місяць та продаж контракту з далеким строком поставки. Це можливо лише на нормальному ринку, де цінова ситуація забезпечує вартість зберігання (див. далі);
■ продаж контракту на найближчий місяць поставки та купівля на найвід- даленіший. Ця стратегія використовується за умови переважання на нормальному ринку тенденції розширення спреду;
» следующая страница »
1 ... 278 279 280 281 282 283284 285 286 287 288 ... 384