Банківська справа

Податкова економія на орендній платі

+1088

+1088

+1088

+1088

+1088

 

Податкова економія на амортизації

 

+680

+680

+680

+680

+680

Чистий грошовий потік (№СЕ)

-2112

-1432

-1432

-1432

-1432

+680

Чиста теперішня вартість

-6512

 

 

 

 

 

Розрахунок чистої поточної вартості фінансової оренди має такий виг­ляд:

ыр\7= -і і- ¹⁴³² . ¹⁴³² . ¹⁴³² . ¹⁴³² . І ⁶⁸⁰ . ст-

(1+0,066)' (1+0,066)^ (1+0,066)" (1+0,066)⁴ (1+0,066)" ^грн'

Тепер необхідно порівняти приведені затрати для кожного способу фінансування. У нашому випадку, якщо компанія приймає рішення орен­дувати обладнання на 5 років, то це буде для неї дешевше, ніж якщо б ком­панія взяла кредит у банку, придбала обладнання, а через 5 років продала його. Виграш компанії від оренди (різниця між приведеними затратами при купівлі активу і приведеними затратами при фінансовій оренді) скла­дає майже 796 грн І це не дивлячись на те, що протягом 5 років за оренду необхідно буде виплатити 16000 грн, що в 1,6 разу підвищує вартість об­ладнання на початку періоду, що розглядається.

Наведений приклад зовсім не означає, що фінансова оренда завжди краща для підприємства — якщо б це було так, ніхто б не брав кредит у банку для розширення виробничої діяльності. В нашому випадку орендо­давець просто запропонував підприємству «Житомирінвест» більш вигідні умови, взявши на себе обслуговування обладнання та інші аналогічні вит­рати.

Даний підхід у порівняльному аналізі ефективності операцій «покуп­ки» або «оренди» не є єдино можливим. Орендар може розрахувати вартість капіталу за орендним договором і порівняти його з післяподатковою вар­тістю позикового капіталу (в нашому випадку вона дорівнює: 10 % ґ (1 —

0,              34) = 6,6 %). Якщо відносні витрати з придбання майна на умовах фінан­сової оренди менші, то оренда буде більш привабливою, тобто обходитися для компанії дешевше, ніж залучення позики для купівлі обладнання.

Незалежно від відмінностей у розрахунках при вирішенні задачі «орен- да-придбання», при виборі кінцевого варіанта придбання активу необхід­но додержуватися максимальної обережності, оскільки:

•     придбання, очевидно, буде на користь лізингу;

•                практика свідчить, що купівля обладнання за допомогою кредиту пе­редбачає отримання в банку не 100 % заявленої суми, а не більше 80— 85 %, оскільки часто вимагається компенсаційна сума. Ця обставина може зіграти вирішальну роль при виборі варіанта фінансування прид­бання активу на користь лізингу.

На вибір кінцевого варіанта придбання активу може впливати ряд фак­торів: наявність особливого податкового режиму для лізингу, особливі умо­ви лізингового контракту тощо. Тільки повний аналіз впливу всіх можливих факторів дає прийнятні результати вибору в задачі «оренди—придбання».

Лізинг, що виходить за національні межі, тобто коли один із учасників угоди є нерезидентом у даній країні, отримав назву міжнародного

, який, у свою чергу, поділяється на імпортний і експортний. Основна причина, що призвела до виходу лізингу на міжнародну арену в 70-ті роки, — це загаль­не прагнення провідних країн створити умови стимулювання експорту та інвестицій з боку промислових компаній.

Різновидом лізингу, що застосовується в міжнародній сфері, стали уго­ди «дабл діп». їх зміст полягає в комбінації податкових пільг у двох і більше країнах. Наприклад, у 80-х роках придбання ряду літаків кредитувалось через «дабл діп» між США та Англією. Зиск від податкових пільг в Англії більше, якщо орендодавець має право власності, а в США — якщо орендо­давець має тільки право володіння. Лізингова компанія в Англії купує літак, віддає його в оренду американській лізинговій компанії, а та, в свою чергу,

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 234 235 236 237 238 239240 241 242 243 244  ... 278