Враховуючи інтереси власників бізнесу, підприємствам необхідно мати реальну можливість оптимізації структури капіталу інвестиційного проекту за рахунок вибору такого її варіанта, при якому досягається максимальний рівень ефективності використання власних коштів та мінімізується фінансовий ризик.
У зв’язку з цим слід визначати оптимальну структуру джерел фінансування інвестиційних проектів, тобто визначати якою має бути частка позичкових коштів з урахуванням ризику. Для цього використовується співвідношення “рентабельність — фінансовий ризик” (А), як критерій оптимізації структури капіталу, який визначається за такою формулою:
. ROE (P - r • ЗК) • (1 - tax) (r - rf) • ЗК
л —------ —----------------------- :--------------- , (8.16)
FR ВК ВК + ЗК ’ У ’
де Р — річна величина проектного прибутку до оподаткування і виплати відсотків;
ЗХ—величина боргового капіталу, направленого на фінансування інвестицій;
ВХ—величина власного капіталу, направленого на фінансування інвестицій;
r — середня ставка відсотка за позиковими коштами фінансування, коефіцієнт;
rf — безризикова ставка рентабельності на фінансовому ринку, коефіцієнт;
tax — ставка податку та інших відрахувань із прибутку, коефіцієнт.
При цьому вважається оптимальним варіант структури капіталу, в якому показник, буде мати найбільше значення.
Також в оцінці оптимального варіанту структури інвестиційного капіталу, рекомендується використовувати показник терміну окупності (РВ), що розраховується за такою формулою:
РВ =------------ - -------------------------------------------------------- (8 17)
(P - r • ЗК) • (1 - tax) , (8Л/)
де І — потреба в капіталі з усіх джерел фінансування. Розглянемо це на прикладі.
У ході оцінки оптимальної структури капіталу інвестиційного проекту необхідно дотримуватися таких етапів аналізу:
1. Оцінюється загальна потреба в капіталі незалежно від можливих джерел фінансування .
2. Визначається максимально можлива частка власного капіталу в загальній величині коштів, направлених на фінансування довгострокових інвестицій.
3. Розраховується показник “рентабельність — фінансовий ризик” для всіх варіантів структури інвестованого капіталу.
4. Розраховується швидкість повернення інвестованого капіталу.
5.У межах між найбільшою часткою власного капіталу і його нульовим рівнем у загальному обсязі коштів фінансування з використанням критеріїв максиму показника X і мінімуму РВ визначається оптимальна комбінація коштів, що надходять на фінансування довгострокових інвестицій з різних джерел.
Рекомендована література для вивчення теми
1. Аликаева М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса// Финансы. — 2003. — №5.
2. Герасимчук М., Галиця І., Задорожна О., Мар’єнко А., Пасічник Л. Джерела інвестицій та їх економічне регулювання / НАН України; Інститут економіки. — К., 1999.
3. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник для студ. вузов, обуч. по экон. спец.. — СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2002.
4. Копылова В. В., Полежаева Е. В. Финансирование инвестиционных проектов / Иркутская гос. экономическая академия. — Иркутск: Издательство ИГЭА, 2001.
» следующая страница »
1 ... 99 100 101 102 103 104105 106 107 108 109 ... 131