5.12. Методика визначення середньозваженої та граничної вартостей капіталу
Вартість капіталу (ВК) - дохід, який фірма має платити інвесторам, щоб спонукати їх купувати акції або облігації фірми.
Оптимальна можлива вартість - дохідність найкращої інвестиції, яку ще не було вибрано.
Люди мають вирішувати, куди вкладати заощаджені кошти. Мета - одержати найвищу можливу віддачу. Щоб визначити, які активи прибуткові, а які ні, інвесторам потрібне мірило, щоб їх порівнювати. Таким мірилом може бути необхідна ставка доходу (НСД). НСД - мінімальні майбутні надходження, на які погодиться інвестор, що вибирає, куди вкласти гроші.
Виходячи з особистих уподобань і умов ринку, інвестори встановлюють сподівану дохідність кожного з активів, які вони можуть купити.
Сподівані доходи - це майбутні надходження інвесторам за те, що вони ризикують вкладати гроші. Якщо сподіваний дохід цінних паперів не досягає НДС, гроші не будуть вкладені. Якщо певні активи принесуть доходи вищі, ніж визначені необхідною ставкою, активи будуть куплені. Наприклад, припустимо, що інвестор вираховує необхідну ставку доходу від інвестицій 10%. Якщо трапиться купити цінні папери із сподіваною дохідністю 9%, інвестор відмовиться їх придбати. І навпаки, цінні папери будуть куплені, якщо вони приносять 10%, 11% і більше.
Завдання фінансового менеджера - досягти найвищої ефективності та прибутковості активів і водночас підтримувати на найнижчому рівні вартість капіталів, які залучає фірма з різних фінансових джерел.
Таким чином, вартість капіталу - це рівень доходу, який фірма має сплатити інвесторам, щоб спонукати їх ризикувати своїми грошима і купувати облігації, привілейовані і звичайні акції, випущені фірмою.
Фактори, що визначають вартість капіталу, включають ризикованість доходів, вагу заборгованості в структурі капіталу, фінансову міцність фірми і те, як інвестори оцінюють цінні папери фірми.
Вартість капіталу визначає вартість фірми. У фінансах вартість капіталу - це те ж саме, що й ставка дисконту. Висока дисконтна ставка звичайно означає низьку оцінку цінних паперів, а низька ставка дисконту означає високу оцінку акцій і облігацій фірми. Оскільки продаж цих цінних паперів забезпечує фірму фондами для інвестицій, вартість фінансування зростає, коли ціна цінних паперів низька, і падає, коли їх ціна висока.
Вартість капіталу - це міра для визначення рівня доходів фірми від цінних паперів.
ВАРТІСТЬ КАПІТАЛУ ЯК МІРА ПРИБУТКОВОСТІ
Роль вартості капіталу у прийнятті рішення про інвестиції можна пояснити інакше. Коли фірма випускає цінні папери, вона обіцяє сплатити доходи власникам її облігацій і акціонерам. Цей платіж і є витратами. Фонди, що залучаються випуском акцій і облігацій, інвестуються на збільшення доходу фірми. Цей дохід (його звичайно називають грошовим потоком) вимірюється шляхом підрахунку теперішньої вартості шляхом доходів від інвестицій та порівнянням цих доходів з вартістю інвестицій.
ЧТВ = ТВ - з,
де ТВ - теперішня вартість грошових потоків від інвестицій; 3 - початкові інвестиції; ЧТВ - прибутки від інвестицій (чиста теперішня вартість).
Прибутковість інвестицій - це теперішня вартість грошових потоків за вирахунком витрат на інвестиції.
Оскільки ВСД - це ставка доходу від інвестицій, то визначити, будуть інвестиції прибуткові чи ні, досить легко простим порівнянням ВСД з вартістю капіталу. Коли ВСД перевищує вартість капіталу, то фірма одержує більше, ніж втрачає для залучення коштів. І навпаки, коли ВСД від інвестицій опускається нижче вартості капіталу, це означає, що фірма одержує менше, ніж витрачає для залучення коштів, і тоді не варто інвестувати. Вартість капіталу можна також розглядати як премію за ризик, яку інвестори на ринку пов’язують з фірмою або цінними паперами. Премія за ризик - це додаткова необхідна ставка доходу, яку мають заплатити понад безпечну ставку. Чим вища премія за ризик, тим ризикованіша фірма або цінні папери. І навпаки, чим нижча премія за ризик, тим менше ризикована фірма або активи.
» следующая страница »
1 ... 211 212 213 214 215 216217 218 219 220 221 ... 256