15,455
Est vol 1,921; vol Fri 2,994; open rnt 45,948, +1,109
Щоб за котируванням ф’ючерсної ціни визначити одномісячну ставку LIBOR, яку заплатить інвестор, необхідно визначити F із вище поданої формули:
F = 100 -0.12(100 -P).
Отже ф’ючерсна ставка LIBOR прогнозувалася в січні 2005 р. на лютий 2005 р.:
F = 100 - 0.083 (100 - 97.37) = 99.782 .
Отже, дохід у разі розміщення депозиту на 1 місяць становитиме
0, 218% від суми 3 000 000 дол., або 2,63% у перерахунку за рік 1,66%, що точно відповідає даним, які наведені у котирувальній таблиці.
Як приклад довгострокових фінансових ф’ ючерсів розгляньмо довгостроковий відсотковий ф’ючерс ( облігаційний ф’ючерс).
У фінансово-бюджетній політиці казначейські облігації та зобов’ я- зання (bonds, notes) використовуються як засіб мобілізації капіталу та реалізації кредитно-грошової стратегії.
На первинному та вторинному ринках казначейські зобов’язання та облігації служать інструментом прямого інвестування, або здійснення торгових угод. Вони продаються на спотовому та строковому ринках.
На строковому ринку укладаються ф’ючерсні та опціонні контракти на коротко-, середньо- та довгострокові папери. Однак казначейські папери мають не лише ці функції. Вони використовуються на фінансовому ринку як база для інших цінних паперів щодо рівня відсоткових ставок.
Казначейські облігації котируються за цінами або доходністю.
Ціна облігації - це приведена вартість майбутніх потоків грошових коштів від виплати відсотків та номіналу.
Коефіцієнт дисконтування, що використовується для визначення вартості, є доходністю до погашення (уіеШ to maturity).
Характерною особливістю облігацій є залежність між доходністю, відсотковою ставкою та ціною. Як правило, із зростанням відсоткової ставки ціна облігації спадає, і, навпаки.
Торговці облігаціями фінансують свої позиції на ринку REPO (угода REPO дійсна за умови обміну облігації як застави на будь-яку суму грошей). Угоди укладаються на один день - овернайт - але можуть укладатися і на більше днів. Покупець облігації може позичити облігацію як заставу в обмін на гроші, які він заплатить за ці облігації. I, навпаки, продавець облігації може позичити гроші і облігацію, щоб продати її іншій стороні.
Потенційними продавцями та покупцями облігаційних ф’ ючерсів є будь-які організації, що ризикують на зміні середніх та відсоткових ставок на ринку грошей. Власники державних облігацій, боржники та кредитори, урядові чиновники, банки, пенсійні фонди, фінансові компанії, брокери, трейдери з великим успіхом використовують ф’ючерсний контракт на облігації Казначейства США.
Для прикладу візьмемо 30-річну облігацію Казначейства США номіналом $100 000, до терміну відшкодування якої залишається 15 років. Дохід від відшкодування облігації - 8% на рік, місяці поставок - 3, 6, 9,
12. Ціною поставки є ставка REPO. Хоч операції на ф’ючерсному ринку та ринку спот відбуваються паралельно, ринок відсоткових фінансових ф’ючерсів відображає спотовий ринок лише частково.
У табл. 17.5 подано приклад біржового котирування на 15-річну облігацію Казначейства США, що котирується на Чикаго Борд оф Трейд із “The Wall Street Jornal Europe” від 11.01.2005 р.
Таблиця 17.5.
Приклад біржового котирування ф’ючерсного контракту казначейської облігації США
|
!nterest Rate Futures |
|||||||
|
Treasury Bonds (CBT)-$100,000; pts.32 and of 100% |
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
Lіfetіme |
Open kerest |
|
Open |
ffigh |
Low |
Settle |
Chg |
ffigh |
Low |
|
|
Mar
» следующая страница » |