Біржова справа

Однак витрати на зберігання до терміну поставки не завжди збіль­шують ф’ючерсну ціну порівняно із спотовою. При нормальному ринку ф’ючерсна ціна вища від спотової. При конвергенції ринку ф’ючерсні ціни дорівнюють спотовим. При “перевернутому” ринку ціни спот вищі від ф’ючерсних, такий ринок не передбачає коштів на зберігання товару, робить його невигідним.

§ 12.3.

Поставка за ф’ючерсними контрактами з фінансовими інструментами

На ринку фінансових ф’ючерсів предметом торгівлі є майбутні відсоткові ставки. На фінан­сових ринках головними критеріями інвестування у похідні фінансові інструменти є дохід, час, ризик та ліквідність. На цих ринках базовими є неризикові ставки на державні короткострокові тів з різними купонами та термінами. Як правило, він обирає для себе найдешевший. Тому і ф’ ючерсна ціна відбиває майбутню вартість саме такого інструменту. Фінансова сторінка, наприклад газети “The Wall Street Journal”, налічує понад 30 випусків облігацій, кожну з яких можна підставити під ф’ючерсний контракт. Для порівняння вартості таких облігацій із стандартною, що є базою ф’ючерсного контракту, біржі ви­конують конверсійні операції, для чого періодично друкують конвер­сійні таблиці, за допомогою яких дохідність від відшкодування всіх облігацій доводиться до 8%. Наприклад, при поставці облігації терміном 15,5 років з 14 Н% купоном коефіцієнт конверсії дорівнює 1,5496. Саме на цей показник слід помножити розрахункову ф’ючерсну ціну облігації.

Процедури ліквідації контрактів можна здійснювати:

■   офсетними угодами;

■   реальною поставкою;

■               розрахунком грошима (cash settlement), в цьому випадку актив не поставляється, а покупець отримує суму, що дорівнює вартості активу, який він мав отримати.

Ці процедури є важливими елементами функціонування ф’ючерсного ринку. Всі учасники цього ринку твердо впевнені, що їх угоди реєстру­ються, рахунки ведуться належним чином.

Фінансова цілісність та безпека ринку в цілому створюють атмосферу довіри, що сприяє збільшенню кількості учасників.

В Україні цьому аспектові біржової торгівлі і досі не надається на­лежної уваги. Діяльність 103 бірж не має належного впливу ні на товар­ні, ні на фінансові ринки. В Україні не створено біржі - регулятора сти­хійних процесів утворення цін на базові активи. Біржове законодавство є досить поверхневим. Україна суттєво запізнилася із структуруванням ринку по вертикалі на: 1) спотовий ринок сьогоднішніх центральних ринкових цін на сировину, капітал і валюту; 2) строковий (ф’ючерс- ний) - ринок майбутніх цін. Аналіз кризи, яку переживає універсальна товарна та аграрна біржі реальних товарів (спотових та форвардних контрактів) в Україні переконливо доводить, що майбутнє лише за ф’ю- черсною біржею, механізм діяльності якої дозволяє обмежити поставки реального товару на сертифіковані склади, розташовані на східних та західних кордонах та одеському порту, вирішивши питання формування поточних та майбутніх цін на біржові товари, проведення страхових (хеджевих) операцій учасниками товарних та фінансових ринків.

Резюме

Б

Можливість поставки і сама поставка товару виконують важливу економічну функцію - забезпечують зв’язок ф’ючерсного ринку з рин­ком реального товару. На ф’ючерсні товарні угоди, що завершуються реальною поставкою, припадає від 0,6 до 1,2% біржового обігу. При­чому за сприятливої кон’юнктури ринку деякі експортери або імпортери біржових товарів надають перевагу поставкам за ф’ ючерсними контр­актами. Якщо порівняти обсяги поставок за ф’ючерсними контрактами з обсягами міжнародної торгівлі біржовим товаром, то на деяких ринках питома вага поставок через біржі навіть з урахуванням подвійного за­пису одних і тих самих партій товару є достатньо високою і становить значення від 10 до 15%.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 182 183 184 185 186 187188 189 190 191 192  ... 384