Брокерські фірми можуть змінювати рівень маржі залежно від виду операцій - спекулятивних або хеджевих - паралельно зі зміною біржової маржі. Рівень маржі особливо контролюють при закінченні чинності контракту, тобто при наближенні строків поставки. Деякі брокерські фірми підвищують маржу до повної вартості контракту, якщо впевнені, що клієнти прийматимуть поставку, щоб гарантувати виконання нотисів. Такі правила суттєво зменшують кількість учасників ф’ ючерсного ринку, що утримують позиції продавців та покупців до останнього строку поставки.
Брокерські фірми збільшують розміри брокерської маржі і за умови нестабільності ринків, особливо для низьколіквідних товарів. Як відомо, під ф’ ючерсними контрактами реалізовуються значні партії товарів. Продати їх без збитків за умови різких коливань цін буває неможливо. Тому брокерські фірми збільшують розміри маржі і так звужують коло учасників.
Ці структури неабияк впливають на ф’ючерсний ринок. Вони, відкриваючи маржевий рахунок для клієнта, зобов’язують його доповнювати початкову маржу на першу їх вимогу. Вимагати від клієнта поповнити початкову маржу (orignal margn call) можна у тому випадку, коли клієнт відкрив ф’ючерсну позицію, а на його ф’ючерсному рахунку коштів було замало. Це може статися з різних причин. Проілюструємо їх на прикладах.
Приклад 11.3.
Трейдер має на ф’ючерсному рахунку $20 тис. Він вирішує купити і5 ф’ю- черсних контрактів на золото, за якими початкова маржа становить $2000 за контракт. Якщо брокерській фірмі клієнт добре відомий, вона обізнана з його фінансовим станом, то ф’ючерсні позиції на 15 контрактів можна відкрити за умови, що кошти, яких не вистачає до повної початкової маржі, клієнт перекаже негайно. Контролює його маржова служба брокерської фірми, яка одразу вимагатиме поповнення початкової маржі.
Біржа може збільшувати рівень початкової маржі зворотною дією.
Приклад 11.4.
Через високу цінову нестабільність на ринку цукру Нью-Йоркська біржа кави, цукру і какао впроваджує новий вищий рівень маржі, збільшуючи його від $700 до $l000 за один контракт. Не зважаючи на те, що вимога стосується нових позицій та нових рахунків, брокерські фірми надсилають вимоги про поповнення початкової маржі за всіма незакритими позиціями.
Вимога про поповнення початкової маржі надсилається також тоді, коли коштів на ф’ючерсному рахунку не вистачає під кінець біржового дня.
Приклад 11.5.
Власник елеватора має $20 тис. на ф’ючерсному рахунку та відкриту довгу позицію на 20 вересневих контрактів на кукурудзу. Він вирішує купити ще 20 грудневих контрактів. Початкова маржа становить 500 $/за контракт. Коштів вистачає
і він відкриває вказані позиції. Однак на кінець торгового дня ціни на вересневі ф’ючерси знизилися, наприклад на 15 0/за бушель. Із рахунку списується сума $15000 (0,15 х 5000 х 20), тому брокерська фірма знову надішле вимогу про поповнення початкової маржі.
Всі ф’ючерсні біржі мають єдину умову щодо початкової маржі. Якщо її слід поповнити, то це треба безумовно виконати, незалежно від того, чи вона залишається відкритою, чи ліквідовується. Закриття позицій з неповною маржею призведе до втрати фінансової стабільності. Клієнт зобов’ язаний негайно поповнити маржу незалежно від прибутковості позицій, що зумовили цю вимогу.
Так само клієнт, що відкрив позицію без маржевого внеску і протягом біржового дня отримав виграш, сума якого є достатньою для маржевого внеску, все одно повинен докласти до початкової маржі. Якщо він не виконає вимоги, брокерська фірма має право ліквідувати його виграшну в даному випадку позицію. Це робиться після телеграфного або електронного повідомлення клієнта.
Початкова маржа забезпечує тільки певний захист розрахунковій палаті.
Вище розглядалася ймовірність збитків при зростанні чи спаді цін на кукурудзу для клієнтів О та Ь Чикаго Борд оф Трейд. Максимальні можливі втрати палати - $2500 - неможливо відшкодувати початковою маржею, що становить лише 500 $/за контракт. Додатковий захист палата забезпечує через щоденний кліринг та варіаційну маржу. Якщо ціна на кукурудзу для клієнтів О та Ь на наступний день після відкриття позицій впала на 10 0/за бушель, то на рахунку продавця О сума збільшилася на $500 (разом з початковою маржею - $1000), а у покупця Ь знято з рахунку цю ж суму, і його позиція залишилася без маржевого внеску.
» следующая страница »
1 ... 165 166 167 168 169 170171 172 173 174 175 ... 384