Банківська справа

3000 3000 3000 3000 NPV =------ н                      Z- + ...+  гг-16000 = 17541 -16000 = 1541 грн.

1,15 Ц 5² 1,15³ 1,15¹⁵

Так як величина чистої теперішньої вартості 1541 > 0, то проект може бути прийнятий.

Метод розрахунку коефіцієнта рентабельності інвестиції (Profitability Index — Pl). Коефіцієнт рентабельності (PI) розраховується за формулою:

^PI= <⁹-³>

Якщо: РІ> 1, то проект потрібно прийняти; РІ< 1, то проект потрібно відхилити; РІ = 1, то проект неприбутковий і незбитковий.

На відміну від чистої теперішньої вартості індекс рентабельності — це відносний показник, який характеризує рівень доходів на одиницю вит­рат, тобто показує ефективність вкладень: чим більше значення цього по­казника, тим вища віддача кожної гривні, інвестованої в даний проект. Завдяки цьому, критерій РІ дуже зручний при виборі одного проекту із ряду альтернативних, які мають приблизно однакові значення чистої теперіш­ньої вартості (у випадку, якщо два проекти мають однакові значення ИРУ, але різні обсяги необхідних інвестицій, то вигідніший той з них, який за­безпечує більшу ефективність вкладень), або при комплектуванні порт­феля інвестицій з метою максимізації сумарного значення ИРУ.

Приклад 9.4

Початкові інвестиції в проект складають 11000 грн Грошові потоки є такими:

Рік

1 2 3 4 5

Грошовий потік 3000 4000 2000 4000 5000

Ставка дисконту дорівнює 12 %. Розрахувати індекс рентабельності даної інвестиції.

: 11000 = 12670,11:11000 = 1,152

3000 4000 2000 4000 5000

...               -з

L 1,12 1,12^а 1,12³ 1,12⁴ 1,12⁵

або 115,2 %

Оскільки РІ = 1,152 > 1, то проект доцільно прийняти.

Метод розрахунку внутрішньої ставки доходу (Internal Rate of IRR). Під внутрішньою ставкою доходу інвестиції (синоніми: внутрішня норма при­бутку, внутрішня окупність) розуміють значення коефіцієнта дисконту­вання r, при якому чиста теперішня вартість (NPV) проекту дорівнює нулю:

IRR = r, при якому NPV = f (r) = 0.

Іншими словами, якщо позначити IC = Р, то IRR знаходять з рівнян­ня:

П

Р,

Зміст розрахунку внутрішньої ставки доходу при аналізі ефективності інвестицій, що плануються, як правило, полягає в такому: IRR показує очі­кувану доходність проекту і відповідний, максимально допустимий, віднос­ний рівень витрат, які можуть бути пов’язані з даним проектом. Наприк­лад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позики комерційного банку, то значення внутрішньої ставки доходу (IRR) показує верхню межу рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

На практиці будь-яке підприємство здійснює свою інвестиційну діяльність за рахунок різних джерел. За користування фінансовими ресур­сами, авансованими в діяльність підприємств, сплачуються проценти, ди­віденди, винагороди тощо, тобто певні обґрунтовані витрати для підтрим­ки свого ресурсного потенціалу. Показник, який характеризує відносний рівень цих витрат для довгострокових джерел коштів, називається серед­ньозваженою ціною капіталу (Weighted Average cost ofCapital — WACC). Цей показник відображає мінімум повернення, що склався на підприємстві на внесений у його діяльність капітал (його рентабельність) і розраховується за формулою середньої арифметичної зваженої.

Економічний зміст критерію внутрішньої ставки доходу (IRR) полягає в такому: підприємство може приймати будь-які інвестиційні рішення, рівень рентабельності яких не нижчий поточного значення показника ціни капі­талу (Cost ofCapital — CC), під яким розуміється або WACC, якщо джерело коштів точно не ідентифіковане, або ціна цільового джерела, якщо таке є. Саме з показником ціни капіталу (СС) порівнюють внутрішню ставку дохо­ду (IRR), розраховану для контролю проекту, при цьому зв’язок між ними такий: якщо IRR > СС, то проект потрібно прийняти; IRR < СС, то проект потрібно відхилити; IRR = СС, то проект неприбутковий і незбитковий.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 156 157 158 159 160 161162 163 164 165 166  ... 278