Комбінація двох опціонів - “кол” і “пут” - з однаковими строками дії та страйковою ціною є повною аналогією ф’ючерсного контракту і називається синтетичним ф’ючерсом. Якщо інвестор купив “кол” та продав “пут” - це рівнозначне відкриттю довгої позиції. Продаж “колу” та купівля “путу” рівнозначне короткій ф’ючерсній позиції. Аналогічно з товарними опціонами. Опціони на акції можна використовувати для хеджевих та спекулятивних операцій, суть яких розглядатиметься в наступних розділах роботи. У цьому параграфі ми лише перерахуємо відомі опціонні стратегії трейдерів на біржових фондових ринках. Загальне правило, що використовується при виборі стратегій, полягає в тому, щоб купити опціон з ціною нижчою від теоретичної або прогнозованої та продати опціон з вищою премією. На основі опціонів інвестор може використовувати різноманітні комбінації. Найпростіші - це комбінації опціонів та акцій. До складних належать комбінації та спреди.
Комбінація - це портфель, що складається з опціонів різного виду на один і той самий актив з однаковими термінами закінчення контракту. Вони можуть бути довгими та короткими, страйкова ціна однаковою або різною.
Спред - це портфель, що складається з опціонів одного виду на один і той самий актив, але з різними термінами закінчення та/або різними страйковими цінами, причому одні з них довгі, інші короткі.
Інвестор, що купив або продав опціон, як було вказано вище, може закрити свою позицію шляхом укладення офсетної угоди. Коли укладається новий контракт, то число контрактів зростає на одну одиницю. При виконанні офсетної угоди лише одним інвестором кількість укладених контрактів залишається незмінною. Якщо ж два учасники опціон- ного ринку укладають офсетні угоди, а позиції їх були протилежними, то кількість контрактів зменшується на одиницю (open Interest).
При укладанні угоди з опціоном клієнт сплачує брокерові комісійні, які сплачуються і в момент виконання опціону. Розгляньмо конкретні приклади. Маржу обчислимо за спрощеним методом.
Приклад 16.9.
Інвестор виписує п’ять опціонів “кол” на акції компанії А. Премія 3 $/за акцію, страйкова ціна - 40 $/за акцію, поточний курс - 45 $/за акцію. Як гарантійної маржі біржа вимагає 20% вартості ринкового курсу.
Перша частина маржі: 40 х 500 х 0,2 = $4000.
Виграш опціону “в грошах”, а значить, друга частина маржі відповідно:
(45 - 40) х 500 = $2500.
Загальний маржевий вклад: 4000 + 2500 = $6500.
Продавець може не вносити вказаної суми повністю, адже на наступний день вранці він отримає премію від покупця опціонів.
Премія становить: 3 х 500 = $1500.
Отже, йому достатньо вкласти $5000 (6500 - 1500).
За умови виписки на зазначених умовах опціонів “пут” його вклад - лише $2500 (4000-1500).
За умови виписки покритого опціону, тобто якщо на момент укладання опціонного контракту продавець вже володіє акціями, він не вносить маржі, у брокера зберігаються його акції.
Приклад 16.10.
Інвестор купує за рахунок кредиту брокера 500 акцій і одночасно виписує на ці папери п’ять опціонів “кол”. Страйкова ціна - 50 $/за акцію, премія - 7 $/за акцію, поточний курс - 58 $/за акцію. Кредит брокера - 50% вартості акцій мінус виграш за опціони.
Опціон “в грошах”, що становить: (58 - 50) х 500 = $4000, - цю суму брокер не прокредитує при купівлі акцій за спотовою операцією.
Його кредит складає: (58 х 0,5 - 8) х 500 = $10500.
На купівлю акцій за спотовим контрактом продавець опціонів може використати отриману від покупця премію: 7 х 500 = $3500.
Отже, інвестор авансує: $15000 (58 х 500 - 10500 - 3500), плюс комісійні за опціонним та спотовим контрактами.
Б
У додатку 16.1 подано приклади біржових котирувань опціонних контрактів на акції компанії Місгобой на Чиказькій опціонній біржі.
Резюме
Опціон - це право купити або продати визначену цінність (товар, цінний папір, ф’ючерсний контракт) на особливих умовах, в обмін на сплату винагороди - премії (ргешіиш)
» следующая страница »
1 ... 235 236 237 238 239 240241 242 243 244 245 ... 384