Приклад 16.2.
У кінці червня кондитер очікує, що зростання цін на сільськогосподарську продукцію (пшеницю, сою, соєву олію) призведе до спаду його доходів від тільки що укладеного форвардного контракту на поставку кондитерських виробів мережі супермаркетів у грудні до Різдвяних свят. При спотовій ціні у червні соєвої олії 17.2 0/за фунт кондитер через брокера біржі починає втілювати вертикальну стратегію, використовуючи угоди “бика” з опціоном “кол”. Він продає “кол” на соєву олію за страйковою ціною 18 0/за фунт з терміном виконання в грудні, премія становить 0.53 0/за фунт; одночасно він купує опціон “кол” за страйковою ціною 17 0/за фунт на той самий термін з премією 0.96 0/за фунт. До початку вересня ціна соєвої олії піднялася до 17.8 0/за фунт, кондитер робить закупи на реальному ринку і одночасно завершує вертикальну стратегію на опціонному ринку. Він виконує обернений продаж опціону за страйковою ціною 17 0/за фунт з премією 1.285 0/за фунт, тобто отримує прибуток від цієї операції 0.325 0/за фунт і одночасно від оберненої купівлі опціону за страйковою ціною 18 0/за фунт з премією 0.55 0/за фунт втрачає 0.015 0/за фунт.
Результат - збитки 0.6 0/за фунт на реальному ринку і чистий прибуток від опціонної стратегії - 0.31 0/за фунт.
Угода “бика” з опціоном “пут” полягає в купівлі цього опціону з однією страйковою ціною і одночасно продаж такого ж опціону з вищою страйковою ціною. Угода “ведмедя” з опціоном “кол” передбачає продаж опціону з однією страйковою ціною і одночасно придбання такого ж виду опціону з вищим страйком.
Горизонтальні стратегії відомі також під назвою календарних. Вони дозволяють отримати вигоду від відмінностей у графіках знецінення опціонів з різними страйками. Інакше кажучи, горизонтальна стратегія полягає у купівлі опціону одного типу і одночасно продажі цього ж типу опціону, але з різними термінами виконання. Оскільки тимчасова вартість з віддаленим термінами виконання знижується швидше, ніж тимчасова вартість опціону на більш віддалений термін, при застосуванні таких стратегій найчастіше продається опціон на короткий термін і купується опціон з віддаленим терміном виконання. Горизонтальні стратегії з опціонами “кол”, як правило, виконуються тоді, коли у довгостроковій перспективі очікуються більш стабільні ціни або їх підвищення. Горизонтальні стратегії з опціонами “пут”, як правило, виконуються тоді, коли довгостроковий прогноз вказує на спад цін.
При конверсійних угодах торговець купує опціон “кол”, продає опціон “пут” і відкриває довгу позицію за ф’ючерсним контрактом. Обидва контракти мають одну ціну і один термін виконання. Ф’ючерсний контракт повинен бути укладений на той самий термін, що й опціон “кол”, а його ціна повинна максимально наближатися до страйкової. Якщо в майбутньому ціна ф’ ючерсного контракту буде більшою від страйкової ціни опціона “кол”, то можна використати право на придбання і довгу позицію на ф’ючерсному ринку автоматично закривати. Якщо ж ціни ф’ючерсних контрактів спадають нижче від страйкової ціни, то торговець використовує право на продаж, чим автоматично ліквідовує довгу позицію. Проданий опціон “пут” залишається невикористаним. Прибуток у цьому випадку обчислюється так:
Прибуток = (Ціна опціону “кол ” - Ціна опціону “пут ”) - - (Ціна ф ’ючерсного контракту - Страйкова ціна)
При оберненій угоді трейдер купує опціон “кол”, продає опціон “пут” і відкриває довгу позицію за ф’ючерсним контрактом. Обидва опціони мають однакову страйкову ціну та термін виконання. Ф’ючерсний контракт має такий самий термін виконання, і його ціна має максимально наближатися до страйкової. Якщо ціни ф’ючерсних контрактів більші за страйкову ціну до терміну закінчення, торговець реалізовує опціон “кол” і цим автоматично закриває коротку позицію за ф’ючерсом; опціон “пут” не використовується. Якщо ж ціни ф’ючерсних контрактів спадають нижче за страйкові, то торговець реалізовує опціон “пут”, автоматично ліквідовує коротку позицію за ф’ючерсом; опціон “кол” не використовується.
» следующая страница »
1 ... 227 228 229 230 231 232233 234 235 236 237 ... 384