Інвестознавство

ґ — індекс (порядковий номер) кожного року експлуатації об’єкта, ґ = 1,2,...,Т.

Чиста приведена вартість (КРУ) розраховується як сума щорічних обсягів доходів без витрат. Чиста приведена вартість КРУ обчислюється при заданій нормі дисконтування (приведення) за формулою:

^№У = II; & -^В» -ЮКІ + г)’}.         (II-⁵)

Економічний зміст ставки дисконтування наступний: її величина відповідає мінімально прийнятній для інвестора нормі доходу на капі­тал (як правило, це ставка залучення депозитів у комерційних банках).

Для прийняття проекту КРУ має перевищувати 0. Якщо КРУ інве­стиційного проекту позитивний, проект є ефективним (при даній нормі дисконту) і може розглядатися питання щодо його прийняття. Чим більше КРУ, тим ефективніший проект. Якщо інвестиційний проект буде здійснений при негативному КРУ, інвестор понесе збитки, тобто проект неефективний.

Термін окупності проекту (Т_к) визначає кількість років, за які за­гальний приведений прибуток дорівнюватиме обсягу інвестицій. Він дорівнює такому значенню 1 (Т_к=1), при якому:

^г_і=Ім{«-^г»)^/(^{1 +} '-)'}-                                          ⁽¹¹⁶⁾

Термін окупності має бути меншим від загального терміну життя проекту: Т_к< Т. Тут Т_к— кількість років, потрібних для того, щоб обсяг прибутку від інвестицій зрівнявся з обсягом В. ;г — річна ставка дис­конту, яка має використовуватися для приведення грошових надход­жень майбутніх періодів до умов поточного року; К — коефіцієнт при­ведення:

К=1/(1+г)‘.                                     (11.7)

Результати і витрати, пов’язані зі здійсненням проекту, можна обчислювати з дисконтуванням чи без нього. Відповідно, вийде два різних строки окупності. Строк окупності рекомендується визначати з використанням дисконтування.

Коефіцієнт прибутковості проекту (е) розраховується як співвідно­шення чистої приведеної вартості доходів за період життя проекту та обсягу капіталовкладень.

Для реалізації рекомендуються проекти, у яких коефіцієнт при­бутковості перевищує одиницю.

Коефіцієнт прибутковості розраховується за формулою:

!"_,{«-д„)/(і+г)'}

£ ⁼------ т-.г І-------------- Л----- .                      (118)

Внутрішня норма прибутковості проекту (Я) визначається як рівень ставки дисконтування ( г ), при якому чиста приведена вартість проекту (за весь період його життєвого циклу) дорівнює нулю, тобто:

хрг=ТіА(^р<-^в«-^в«У(^1+к>'}=⁰- ⁽¹¹-⁹⁾

Внутрішня норма прибутковості є межею, нижче за яку проект дає негативну загальну прибутковість. Розраховане для проекту значення Я має порівнюватися з її нормативним рівнем для проектів такого типу. Якщо Я> Я_п, проект може бути прийнятий, якщо Я <Я_п, проект відхи­ляється.

Значення Я розраховується методом добору та перевірки послідов­них значень виразу г (г >Я_п) з використанням комп’ютерних програм або графічним методом побудови функції залежності між КРУ та г (рис. 11.1).

ЫРУ тис. грн.

Для кожного проекту залежно від критеріїв, якими керуються ек­сперти, рівень Я_п може бути різним залежно від макроекономічної си­туації у країні, рівня ризиків у регіоні, галузі, проекту, середньої рен­табельності діяльності підприємства-інвестора, вартості його капіта­лу, співвідношення позиченого та власного капіталу та з інших причин.

Якщо розрахунок КРУ інвестиційного проекту дає відповідь на питання, ефективний чи ні проект при деякій заданій нормі дисконту, то Я проекту визначається в процесі розрахунку і потім порівнюється з нормою доходу на вкладений капітал.

У випадку, коли КРУ дорівнює або більше необхідної інвестором норми доходу на капітал, інвестиції в даний інвестиційний проект ви­правдані, і може розглядатися питання про його прийняття. У проти­лежному випадку інвестиції в даний проект недоцільні.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 190 191 192 193 194 195196 197 198 199 200  ... 224