Біржова справа

Друга п’ятниця місяця, що передує місяцеві опціону

Час

припинення права на опціон

7:00 після полудня останнього дня торгівлі

Останній день торгівлі

Субота після остан­нього дня торгівлі

Інтервали цін

укладення

угод

Два пункти (мін. ¹/₆₄) 1=$ 15,625 на контракт

Залежно від ціни $10 при $300 за ун­цію $30 при $300­500 за унцію $40 при $500-800 за унцію

Залежно від ціни 0,5 цента для най­ближчих місяців,

1 цент для віддале - них місяців поставки

* Перед початком роботи з брокерами цих бірж рекомендується зробити звірку, оскільки у правила бірж щорічно вносяться зміни.

Покупець опціону (holder), сплативши продавцеві обумовлену пре­мію, більше не робить депозитних внесків до Розрахункової (Кліринго­вої) палати біржі. Після реалізації опціон стає ф’ючерсним контрактом і вимагає внесення звичайного депозиту. Якщо ж покупець вирішує не реалізовувати опціон, він не робить більше нічого. Його втрати обме­жуються розміром премії.

Продавець опціону (writer) отримує премію від покупця опціону, однак згідно з правилами біржової торгівлі опціонами він має зробити гарантійний депозитний внесок, причому значно більший за розмірами, ніж при відкритті позиції за ф’ючерсними контрактами. Його можливі втрати не обмежені, тоді як прибуток обмежений розміром премії.

Зауважимо ще один аспект, відображений у специфічній терміноло­гії - це співвідношення страйкової ціни опціонної угоди і ринкової ціни основного ф’ючерсного контракту.

Опціон, що дає його покупцеві прибуток від своєї реалізації, назива­ється “опціоном в грошах ” (іп the money), або грошовим, або виграшним опціоном. Наприклад, якщо золото за ф’ючерсним контрактом котиру­ється за ціною $390 за унцію, а опціон “кол” дає право його покупцеві купити золото за $370, то опціон виграшний. Для опціону “пут” страй­кова ціна повинна бути вищою за ринкову. Наприклад, право продати золото за $390 при ринковій ціні ф’ючерсного контракту $370.

Якщо ціни ф’ючерсних контрактів збігаються зі страйковими, то такий опціон називається нульовим, паритетним, або опціоном “при своїх”, або “опціоном на грошах” (at-the money).

Опціон, від реалізації якого немає прибутку, називається програш­ним опціоном, або опціоном “без грошей” (out-of-the money). Це відбу­вається за умови, коли страйкова ціна опціону “кол” вища від ринкової ціни ф’ючерсного контракту або нижча за умови купівлі опціону “пут” (рис. 16.1).

Рис. 16.1.

Опціони в грошах, без грошей та на грошах

Премії за опціоном складаються із двох основних елементів: внут­рішньої вартості та часової.

Приклад 16.1.

Опціон на золото страйком 360 $/за трійську унцію матиме внутрішню вартість 25, якщо такий же ф’ючерсний контракт продається за 385 $/за трійську унцію. Коли страйк опціону 350, то він не має внутрішньої вартості. Премія за таким опціоном складатиметься з тимчасової премії, яку ще називають зовнішньою вартістю. Саме вона насправді є мірою вартості чистої ціни опціону.

Отже, зробимо такі висновки: опціон до моменту закінчення строку не матиме часової вартості, а відображатиме лише внутрішню вартість, інакше кажучи, величину, на яку ціна основного ф’ючерсного контр­акту більша за страйкову ціну за опціоном (рис. 16.2).

Рис. 16.2.

Зв’язок між часовою та внутрішньою вартістю опціонів

					« Содержание » следующая страница » 1  ... 223 224 225 226 227 228229 230 231 232 233  ... 384