Біржова справа

Зміна Д у співвідношенні до зміни цін активу, що лежить в основі опціону, називається показником гамма (Г), його значення коливається від 0 до го. Невелике значення Г означає, що число опціонів, необхід­них для хеджу не буде суттєво змінюватися при зміні ф’ючерсних або спотових цін базового активу. Високий показник Г означає, що число опціонів для хеджу треба постійно коректувати при зміні цін на акти­ви. Г має найменше значення для опціонів “в грошах” з великою різ­ницею між ринковою та страйковою цінами і найвище значення за умови опціонів “при своїх”, а також для опціонів, термін чинності яких завершується.

Часова вартість залежить від часу, що залишається до припинення права на опціон. Ця вартість і є тією сумою, яку покупець опціону го­товий заплатити понад внутрішню вартість з надією, що вартість опціону підніметься і дозволить реалізувати його з прибутком.

Часова вартість залежить від амплітуди коливання цін самого базо­вого активу, що лежить в основі опціонного контракту та часу, який залишається до завершення чинності опціону. За інших рівних умов, чим більшими будуть коливання цін, тим вищим розмір премії. Розмір премії зменшується при завершенні чинності опціону. Таку залежність можна показати графічно (рис. 16.3).

Вартість опціону щоденно зменшується, цю зміну називають розпа­дом часу в ціні опціону. Коефіцієнт, що показує швидкість спаду ціни опціону при наближенні строків чинності контракту, називається тета (0). Тета показує вартісну зміну ціни опціону.

Часова премія визначається такими факторами:

■   попит та пропозиція на опціони даної серії;

■   абсолютний період до завершення кінцевого терміну;

■               передбачувана змінність ціни основного інструменту на термін чин­ності опціону.

Оскільки продавець робить суттєвий депозит при відкритті позиції, на ціни опціонів впливають розміри ставок банківських відсотків. Показ­ник, що пов’язує зміну ціни опціонів та банківських відсоткових ставок, позначається грецькою буквою ро (р). Третя складова премії - вола- тильність - нестабільність змінюється від 0 до да, однак на практиці нестабільність понад 45-50% трапляється рідко. Співвідношення не­стабільності до ціни опціону позначається грецькою буквою каппа (х) і змінюється від 0 до да. Існує два види нестабільності: історична та передбачувана. Історична нестабільність визначається за допомогою аналізу минулого і є стандартним відхиленням - сігма (а) - мірою ризику. Цей показник використовують при обчисленні теоретичної величини премії опціону. Але більш важливою складовою є очікувана нестабільність, вона відображає зміну цін, яка очікує ринок. Наприклад, зустрічі глав держав, які розглядають питання про створення пільгових умов для експорту або імпорту зерна, нафти тощо, викликають адек­ватну реакцію на ринку негайно.

Ф. ТТТва.рц^[138] звертає увагу сучасних біржовиків на неприпустимість нехтування значенням та впливом часової премії на успіх торгівлі опціо- нами. Він підкреслює, що співвідношення ф’ючерсних цін та реальних активів допомагає належно оцінити ринок опціонів. Премія за опціоном відображає як рух цін основних ф’ючерсних контрактів, реальних ак­тивів, так і правильний прогноз зміни тимчасової вартості у загальній премії за опціоном, що й відзначає успіх або невдачу в угодах з опціо- нами на біржах.

§ 16.3.

Основні стратегії з товарними опціонами

Головна перевага, яку використовують торговці опціонами, полягає в обмеженому ризикові тримати довгі або короткі позиції. Ця альтернатива унікальна, оскільки наяв­

Навіть торговець з незначною сумою грошей в обігові, використову­ючи опціони, зберігає стійкість, як найбільший інституційний інвестор. Це треба пам’ятати, порівнюючи ф’ючерси з опціонами на ф’ючерси. Незалежно від того, наскільки ф’ючерс, що лежить в основі опціону, відхиляється від обумовленої ціни, його, безперечно, можна тримати до самого закінчення терміну дії; максимальна втрата при цьому - пре­мія за опціоном.

 

« Содержание

» следующая страница »
1  ... 225 226 227 228 229 230231 232 233 234 235  ... 384